Z链夸克团队研究员｜许佳维 编辑｜LZ

斯诺威是一家位于四川省甘孜州的公司，关于它的54.29%股份及债务重组引起宁德时代、协鑫能科、盛新锂能争夺，截至2022年11月29日消息，宁德时代被破产重组清算小组评议确定为第一顺位候选重整投资人，协鑫能科第二顺位备选重整投资人。

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结果还需要时间，蓝筹企业评论复盘还原关于围绕“斯诺威事件”的相关事实。

一、斯诺威追溯：两个负债股东与两个矿

斯诺威成立于2008年，位于四川省甘孜藏族自治州，拥有四川省雅江县德扯弄巴锂矿、石英岩矿详查探矿权。

德扯弄巴矿位于川西甲基卡高原，工业矿和低品位矿矿石量1814.30万吨，氧化锂储量29.3万吨，平均品位1.34%，可实现rh 生产规模100万吨/年，属于特大型锂矿。

斯诺威两个股东“成都兴能新材料”和“川商兴能股权投资基金”分别持股57.1%、42.9%。由于一直身陷债务纠纷，德扯弄巴矿开发停滞。

2020年11月，负债10多亿元的成都兴能新材料陷入破产清算。2021年，斯诺威进入破产重组程序，股权开始拍卖。

截至2021年6月30日，斯诺威拥有的德扯弄巴锂矿、石英岩矿详查探矿权的评估价值9.74亿元，但初步审查债权（含已确认）16.13亿元，最终股东全部收益市场价值被评估-9.25亿元。

斯诺威探矿权已于2021年6月30日到期。此前已办理三次探矿权保留工作，目前正在办理探矿权第四次保留工作。因探矿权未取得第四次保留手续，管理人不承诺为意向投资人办理探矿权过户手续。

此外，因斯诺威公司在探矿权证取得及增补矿种阶段涉嫌存在违法、违规事由，相关行政部门正在组织调查工作。

二、进程：三次拍卖三度熔断，宁德时代半路“程咬金”

2021年，斯诺威进入破产重组程序。2022年5月，斯诺威54.28%股权被拍卖，起拍价335万元的标的物最终以超20亿元成交。但最终出价人悔拍，因此11月25日股权拍卖重启。

往前追溯最早的2020年2月，斯诺威公司股权就曾被拍卖，起拍价8.49亿元，但因案外人提出异议而被中止。

2022年10月，斯诺威管理人四川达宽律师事务所面公开招募并遴选重整投资人。协鑫能科最早亮明态度，它公告称“公司拟参与斯诺威公司破产重整案相关事项。”

协鑫能科是公有电力股横跨换电赛道并不多见的公司，它的前身是霞客环保，2019年通过重大资产重组，主业转型为清洁能源发电及热电联产运营商，与光伏硅料供应商协鑫科技(03800.HK)、太阳能组件供应商协鑫集成（002506.SZ）、光伏电站项目开发及运营的协鑫新能源(00451.HK) 同属“协鑫系”。

11月28日，协鑫能科与参股企业四川珩鑫达成《债权转让协议》，后者转让斯诺威公司5.58亿元债权，价格4.48亿元。四川珩鑫持有斯诺威公司45.7142%的股权。

同时，协鑫能科与旗下两家全资子公司协鑫锂电、协鑫智慧签署《债权转让协议》，分别受让所持斯诺威公司约2.76亿元、2.38亿元债权。

11月中旬，协鑫能科发布公告打算参与斯诺威公司破产重整案重整相关事项。协鑫能科为降低成本，而上游原材料是关键因素，这也是协鑫能科重整斯诺威主要原因。

三、竞争者：后续新买方纷纷加入，局面越来越复杂

就在协鑫能科准备破产重整斯诺威的11月，斯诺威54.2857%股权再度上架拍卖。同月20日，近两年晋升新势力的碳酸锂公司“盛新锂能”宣布参与斯诺威破产重整和股权竞拍。24日，天华超净公告称，“同意子公司天宜锂业参与股权竞拍。”

中间有一个插曲。盛新锂能披露参与斯诺威计划后仅仅9天，就接到了深圳证券交易所关注函。在这份关注函中，监管十分注重盛新锂能的资金问题，包括最大风险敞口金额、竞拍价格上限确定的合理性。

盛新锂能回复称，公司愿意投入的预期金额50.98亿元，这高出了斯诺威经审计账面资产价值2.01亿元的25倍。盛新锂能第三季报公司货币现金37.28亿元。

此外有不确定消息称，川能动力、融捷股份、蜀道集团亦有意参加。

2022年11月25日，斯诺威进行首轮股权拍卖，22分钟后报价达到4亿元，触发熔断。

11月27日，第二轮股权拍卖，78分钟后报价达到6亿元，再次触发熔断。

11月29日，第三轮股权拍卖，2时55分钟后报价达到8亿，第三次触发熔断。

第三轮熔断后，第四轮拍卖时间是12月1日，起拍价为8亿，加价幅度400万，按照规定，封顶价10亿，截至目前有2人报名，此前三轮报名人数分别为5人、5人、3人。

第三轮拍卖前的11月28日，斯诺威管理人发布公告称：经遴选专家评审组评议，宁德时代新能源科技股份有限公司为斯诺威矿业第一顺位候选重整投资人，协鑫能科成为斯诺威第二顺位的备选重整投资人。

12月1日，第四轮拍卖依然熔断。

博弈者：第一候选人与第一债权人，宁德时代与协鑫能科

在宁德时代介入前，协鑫能科被视作入主斯诺威的最大可能选手。协鑫能科是“世界硅王”朱共山控制的协鑫系旗下四家上市公司之一。

实际上早在2022年5月股权开拍时，协鑫能科所属的协鑫集团就被认定“大热人选”。而公司参股企业四川珩鑫以债权人身份，向雅江县人民法院提出了斯诺威重整申请。

8月，协鑫能科宣布公开发行可转债募资45亿元，其中15.42亿元用于年产3万吨电池级碳酸锂项目。目前3万吨电池级碳酸锂项目的节能报告已获四川省发改委批复。

11月28日，它又公告称，“四川珩鑫已收购斯诺威第二大股东川商基金以及周大为合计持有斯诺威公司45.71%股权。同时，协鑫能科还收购了斯诺威公司10.71亿元的债权金额，占斯诺威公司总债权金额的66.7%。”

对于《斯诺威破产重整案关于公开招募重整投资人结果的公告》，斯诺威重整投资人为宁德时代，备选重整投资人为协鑫能科。

11月29日，协鑫系相关人士在接受上证报记者采访时表示，目前重整的进展和结果尚存在不确定性。

鉴于协鑫能科已收购债权占斯诺威总债权的66.7%，并拥有斯诺威45.71%的股权，在斯诺威接下来的重整过程中将为重要一方。根据规定，斯诺威重整计划一般需要占比2/3以上额度的债权人或者出资人表决通过才可继续推进。

经管理人初步审查，斯诺威债权共计16.13亿元。

上海证券报认为“宁王”与协鑫系未必仅是对垒关系，在斯诺威锂矿事宜上，双方亦有携手可能。佐证是9月，宁德时代与协鑫集团正式签署长期战略合作协议，宁德时代董事长曾毓群、协鑫集团董事长朱共山共同见证签约。

对此，协鑫系有他的看法。

这家媒体分析称，“没有协鑫系的同意，《重整计划草案》无论在债权人组还是出资人组表决上，都很难获得2/3以上额度的赞成票。”理论上，协鑫能科依然是斯诺威破产重整案中的关键一方。”

而宁德时代在此之前并未披露参与重整事项。对于斯诺威项目债务高企的问题，宁德时代方面称，宁德时代将维护全体债权人、债务人的合法权益，并借助公司在产业链的资源整合能力，帮助斯诺威公司尽快化解债务危机，推动改善盈利能力。

斯诺威矿业的归属远未到盖棺定论的时候，从确定重整投资人到主导斯诺威的重整计划，宁德时代仍需跨过几道步骤。

根据相关流程，重整投资人应当按照在参选文件中承诺的时间及金额支付重整资金，管理人将在收到全部重整资金后与重整投资人签订《重整投资协议》。重整计划必须平衡各方利益，实现出资人、债权人、债务人、利益相关方的共赢。

第五轮拍卖开始于12月3日，起拍价10亿元，保证金2亿元，共3人报名竞拍。开拍当天一直无人出价，但12月4日9：10，竞买人“H9934”第一次出价。10分钟后，竞买人“S9040”直接叫出了封顶价12亿元，触发熔断。

第六次拍卖将在12月6日9:00开始，起拍价12亿元。

大风起兮，且看三方。

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来源：蓝筹企业评论