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近日，与周杰伦有着千丝万缕关系的巨星传奇又递交了招股书，如果这次上市成功其将成为第一个“周董概念股”。

此前巨星传奇也曾在2021年9月30日、2022年3月31日两次冲击IPO，但均未能成功登陆。

据数据显示，依赖于周杰伦的明星效应，巨星传奇营收步步增长，2018-2022年上半年，巨星传奇分别实现收入9468.2万元、8658.5万元、4.57亿元、3.65亿元、1.25亿元。

依靠明星效应，营收便轻松过亿，巨星传奇能量真的这么大吗？

01 背靠周杰伦，轻松年入3亿

据招股书显示，巨星传奇创立于2017年，创始人为叶惠美、杨峻荣、马心婷、陈中。

虽然周杰伦并未出现在股权结构中，但名字却在招股书中出现了300多次，并且四位创始人，都与周杰伦有着密切的联系，叶惠美是周杰伦的母亲；杨峻荣是周杰伦的艺人经纪公司杰威尔音乐的董事及45%权益股东，也是周杰伦的经纪人；马心婷曾在周杰伦与IDG共同创立的“魔杰电竞”担任CEO；陈中是巨室音乐娱乐制作有限公司的总经理，主要负责为包括周杰伦在内的多位艺人磋商代言协议，并执行演唱会。四位创始人合计持股64.47%，并已订立一致行动方协议。

此外，巨星传奇的首席文化官，是台湾著名的作词人方文山，也是周杰伦的多年好友。

创建初期，巨星传奇以周杰伦相关的活动策划等业务起家。招股书显示，2017年为周杰伦世界巡回演唱会《地表最强》提供分包服务，也曾参与筹划综艺《周游记1》，2018年，巨星传奇推出了自有护肤品牌“达人悦己”。

但化妆品却没有那么受市场欢迎，根据招股书显示，2018年公司活动策划及IP项目许可费及销售营收占比达到58.5%，护肤品营收占比为39.5%。

巨星传奇似乎对现状很不满意，2019年4月再次跨界，推出魔胴咖啡，进行全国分销，这一举动似乎正迎合了瘦身化的市场需求，受到市场的追捧。

据资料显示，魔胴咖啡是一款主打减脂的咖啡固体饮品，定位为防弹咖啡市场中的高端产品。它的概念源于近年来在全球受欢迎的低碳水化合物饮食养生法，自防弹咖啡配方开发而来，主要由冻干咖啡、纯椰子油、草食黄油及中链脂肪酸油制成，可以改善饱腹感，促进肠胃蠕动有利于排便。

魔胴咖啡在面市仅一年后便登上顶级华流明星周杰伦的真人秀《周游记1》，综艺在浙江卫视一上线，就吸引了万千杰迷的眼球。在节目中，魔胴咖啡顶着“大口吃rou，轻松享受”的slogan频频露出，销量飞涨，很快便成了公司重要的营收支柱。

2019-2021年巨星传奇健康管理类产品营收分别为7192.7万元、3.4亿元、2.8亿元，年均复合增长率达56.42%。

似乎尝到了健康管理类产品带来的业绩好处，巨星传奇在魔胴咖啡之后还推出了益生元软糖、糕点等产品，2021年后再推魔胴MCT咖啡、魔胴轻萃咖啡等新品。

或许巨星传奇未来的盈利点会押在"低碳健康管理"的产品上。除了"魔胴食品"外，巨星传奇还将通过摩肌博士、茶小姐两个子品牌，进军中年及年轻一代的护肤品市场。

虽然巨星传奇的新品不断推出，试图扩大自己的经营赛道，但公司的营收支柱始终都是"防弹咖啡"。数据显示，2019-2021年，魔胴咖啡营收占比分别高达83%、72.8%、62.3%。

在国内市场上，防弹咖啡一直被视为"网红产品"，但却迟迟未"爆"。据灼识咨询的预测数据显示，2026年防弹咖啡市场规模将达到76亿元。作为对比，2021年中国咖啡市场规模约为3820亿元。在爆炸式增长的咖啡赛道内，防弹咖啡从规模上看并非主流。

但是，灼识咨询资料显示，按总商品交易额来看，巨星传奇为中国防弹饮料市场最大的公司，市场份额为25.6%，是行业第二大公司的8.5倍。

那么，巨星传奇是如何在小众市场做到最大公司的呢？

02 靠微商卖货的路没那么好走了

虽然，魔胴咖啡做到了防弹饮料行业最大的公司，但如此畅销的咖啡，市面上却很难见到，甚至连勉强过关的水花都没溅起，电商平台上关于这款咖啡的销售数据大多在几十单，即便是巨星传奇自营小程序，巨星优选平台内，也不过5000单的销售量。

这种奇怪的现象，巨星传奇披露的招股书中可以解释其原因。其旗下的产品主要分为两个售卖渠道，分销商、电子平台，在市场上并无实体店。

并且数据显示，2020-2022年上半年，电子商务平台销售占比分别为0.8%、3.2%、2.9%，所占比例非常小，也就相当于旗下所有产品几乎全由分销商售卖，也就是我们平时所说的微商。

招股书显示，巨星传奇的分销商分两类，一个是总分销商昆山巨星汀奢电子商务有限公司（下称“昆山汀奢”）和其他分销商。昆山汀奢成立于魔胴咖啡面世两个月后，招股书显示，巨星传奇与昆山汀奢订立总经销协议，而昆山汀奢代表巨星传奇与分销商订立分销协议。

据企查查显示，成立时，昆山汀奢由巨星行动占股80%，自然人李婷占股20%；在2020年5月，李婷收购了剩余80%的昆山汀奢股权。在微商领域赫赫有名的李婷，有着“微商女王”的称号，是魔胴咖啡全国微信分销网络的主要掌舵者。

招股书显示，2019-2022年上半年，巨星传奇的分销商分别为：374名、575名、699名、706名；同期经销商数量分别为2719名、16519、18871名、16698名，今年上半年，魔胴咖啡仅净增了7名分销商，速度明显放缓，经销商的数量首次出现负增长。

魔胴咖啡靠着明星效应以及宣传既能减肥也能赚钱的逻辑，3年间，发展出近两万名分销商和经销商，有着极强的分销网络拓展能力。

魔胴咖啡的代理模式和其他微商一样，都是有门槛的，不同等级的代理有着不同的最低消费门槛，根据媒体报道代理政策分为铂金、钻石、总代、战略，每个等级的代理都有不同的消费门槛，据报道，最高投入3.4万元就可以成为经销商，其中包括32000元货款和2000元市场维护金（2000元不做了可以退），最低投入4200元可以成为分销商。

但是，这种传播力极强的分销和经销模式是存在着一定风险的，2020和2021年，因为被指控从事传销活动，巨星传奇收到了两个城市的市场监管局发出的诉前资产保全令，导致公司若干银行账户中的部分资金被暂时冻结。

招股书显示，这两项事件已经得到解决，巨星行动的资金也无条件全部释放。巨星传奇也在招股书中提到了传销风波，表示这是毫无根据的事情。

传销风波虽然暂时过去了，但在基于微商网络传播的分销模式中，如何控制分销商的夸大宣传、炫耀致富等种种行为，对巨星传奇来说还是个难题。