最近，消费电子龙头歌尔股份的一纸公告，成为了市场的焦点。

从公告中能够看到，歌尔股份是遭到了大客户的砍单，影响收入33亿左右，占比不高只有4.2%。

(资料图片仅供参考)

大家都知道，歌尔的崛起就是因为切入了苹果产业链，这次境外大客户砍单，明显就是苹果，产品为AirPods Pro 2。

从这次的砍单规模看，营收占比只有4.2%，但是歌尔的股价已经两个跌停，出逃资金依然非常厉害。

因为尽管这次砍单占比小，但是带来的影响确实比较大的。

第一，苹果的这次砍单，不论是否订单出现转移，但现实情况是消费电子确实出现了低迷的状态，歌尔作为消费电子的代表很难独善其身。

包括今年以来的消费电子半导体，像卓盛微、闻泰科技等几乎是单边下跌的走势，业绩也是十分低迷。

第二，苹果这次砍单，给的理由大概是良品率的问题，这体现出歌尔在技术上大概受到了一些瓶颈问题。早期的欧菲光就是因为技术落后直接被剔除了果链。

第三，预期改变，这是最要命的。尽管苹果这次砍单占比只有4.2%，但是苹果总的业务占歌尔的营收四成以上，是第一大客户。后面悲观预期，苹果会逐步减少订单，直到剔除苹果产业链，这才是目前资金出逃最担忧的。

即便乐观一点，后面还会保持合作，资金的担忧还是很大的。

我认为歌尔被剔除果链的概率是极小的，毕竟歌尔这么多年积累的技术优势是有的，但是这次砍单后，后面再想在果链上有所发展就很难了

这也体现出我国这些消费电子企业的尴尬处境，被人拿捏的状态，没有溢价权。

第四，从投资角度看，目前消费电子整个行业景气度下行下，这一块不是一个好的投资地方。

另外，现在不少人可能正等着抄底歌尔博反弹，这是众多散户的通病。

如果是想打算博弈短线，不是一个好的想法。目前资金出逃非常明显，如果短期有反弹预期的话大资金没必要跑，尤其是机构也不傻。并且消费电子目前的景气度非常差，从景气度角度也不合适。

如果是想博弈中线修复，也不太明智。先不说歌尔后面还有没有继续砍单的行为，即便后面苹果合作保持稳定了，短期这种股价的大跌带来的修复时间上，能不能熬得住也是个问题，比如欧菲光也是磨了几个月。

……

老张一直讲投资的三要素，景气度、确定性和估值。

景气度分析：解决股价短期能不能涨的问题（行业刺激）

确定性分析：解决股价中长期能不能涨的问题（行业、公司）

估值分析：解决股价合理区间的问题 （估值方式）

当股价出现大幅调整时，我们需要看是什么因素出了问题。如果只是景气度下滑导致的，那我们就等股价调整到合理的估值区间就可以去做。如果景气度过热导致估值提升太快，当高于合理区间上方的时候就要谨慎了。最典型的就是白酒这些年以来的波动。

而如果股价的调整，是因为确定性出了问题，那基本上个股投资的逻辑就变了，再低的估值也没有投资价值。目前歌尔就遇到了确定性上的问题。

所以，投资很多时候，弄明白“做什么”比“如何做”更重要！

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来源：飞鲸投研

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