本文来源：时代商学院 作者：佳鑫
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文/佳鑫
A股又将迎来一家大型眼科专科连锁医院集团！
10月20日晚，华厦眼科(301267.SZ)发布的《首次公开发行股票并在创业板上市投资风险特别公告》显示，华厦眼科和保荐机构(主承销商)根据初步询价结果，综合考虑华厦眼科基本面、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为50.88元/股，市盈率为62.63倍。华厦眼科将于10月24日进行网上、网下申购。
资料显示，华厦眼科是一家专注于眼科专科医疗服务的大型医疗连锁集团，已在国内开设57 家眼科专科医院，覆盖 17 个省及46 个城市，在分院数量、年诊疗人次、眼科手术量、收入等多个维度居行业领先地位。
行业增速较快且稳定，大型眼科专科连锁医院集团优势突出，享受行业增长与市场份额提升的双重红利，长期投资价值突出，因此市场普遍给予这类企业较高的估值。截至10月20日收盘，华厦眼科可比公司爱尔眼科(300015.SZ)静态市盈率高达94.98倍，普瑞眼科(301239.SZ)静态市盈率达94.15倍。
从单体医院到全国连锁布局
华厦眼科是一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团。集团向国内外眼科疾病患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗等眼科医疗服务。公司下属的厦门眼科中心于2004年获评国家三级甲等专科医院；于2012年获评国家临床重点专科（眼科）建设单位，并设有博士后科研工作站和院士专家工作站。
华厦眼科在2010年开始初步探索连锁化发展，于 2010 年开始福建省内连锁化扩张战略，先后于福州市、泉州市开办眼科专科医院。同年12月，华厦眼科通过控股上海和平眼科医院的方式在上海市建立了医院，正式迈出了向福建省外发展的步伐。
自2013年起，华厦眼科开始了全面推行全国连锁布局战略的阶段，成都华厦、深圳华厦、郑州视光、佛山华厦、西安华厦、重庆华厦等医院陆续投入运营，华厦眼科连锁医疗服务机构网络稳步扩张。
针对日益增长的医学验光的市场需求，华厦眼科同时开始布局视光中心连锁网络。截至最新招股说明书签署日，华厦眼科已在国内开设57 家眼科专科医院及23 家视光中心，为广大眼科疾病患者提供眼科全科诊疗服务。
先发优势及规模效应突出
经过近20年的发展，华厦眼科已发展成为在国内占据领先市场地位的大型眼科专科连锁医院集团，华厦眼科在行业内的先发优势及规模效应突出。
华厦眼科开设的57 家眼科专科医院覆盖 17 个省及46 个城市，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。
与行业内众多区域性的眼科专科连锁医院相比，华厦眼科凭借其在区域运营积累的医疗服务实力、管理运营经验和较高的品牌影响力，已实现从区域运营到全国连锁的跨越。2021 年，华厦眼科年门诊人次达167.14 万人次，实施眼科手术的手术眼数达 29.28 万眼，实现主营业务收入30.07 亿元，处于行业领先地位。
相较于大型综合医院的眼科或区域性眼科专科医院，华厦眼科作为大型眼科专科连锁医院集团具备突出的竞争优势。
华厦眼科已通过连锁运营的模式建立全国范围内的诊疗服务网点体系，通过市场占有率的提升已构筑起一定的先发优势。同时，华厦眼科在过往的连锁扩张中积累的标准化、体系化的运营和管理经验，为其未来持续的异地复制打下了基础。
华厦眼科连锁运营的模式也有助于其品牌影响力的建设和扩大，通过率先在福建省内建立了优质的口碑和品牌影响力，华厦眼科在全国各地开展眼科医疗业务将品牌进一步推向全国，在国内眼科诊疗服务市场上树立了良好的品牌形象。
集团化的统一管理模式也使华厦眼科在技术引进和设备采购、人才引进、营销推广、资金使用等方面具有规模效应。
在连锁扩张的路径上，华厦眼科相较于竞争对手具有差异化的竞争优势。华厦眼科布局清晰，深耕国内主要经济发达地区的重点人口聚集中心；同时重点布局国内部分人口处于中等规模的县级市，民营专科连锁医院相较于当地公立医院在资金、技术上具有显著竞争优势。
对于华厦眼科已建立比较优势的地区，华厦眼科在优势区域内集中布点，在同城开设多个分院，以满足日益壮大的不同层次的诊疗需求。
单体医院成行业典范，向全国高质量复制
华厦眼科拥有全国眼科诊疗领域服务能力领先的单体医院，华厦眼科下属医院厦门眼科中心为国家三级甲等专科医院，是国家临床重点专科（眼科）建设单位、国家药物临床试验机构（GCP）。
厦门眼科中心已建立覆盖八个亚专科及眼视光的眼科全科诊疗服务体系，学科建设科学、合理，各学科专家团队强大，具有高水平坚实的眼科临床诊疗技术实力和广泛学术影响力。
作为国内疑难眼病诊治中心，厦门眼科中心主要业务指标在全国单体眼科医院中处于领先地位，其中近视、白内障复明手术量、角膜移植手术量位居全国民营医院前列。
厦门眼科中心在中国医学科学院发布的全国眼科专科医院排行榜中排名前列，2016 年获评全国医院后勤管理创新先进单位，2016 年至 2017 年连续两年荣获国家“改善医疗服务示范医院”。2020年，厦门眼科中心获得了中国非公立医疗机构协会评选的“医疗服务能力五星级”和“信用评价 AAA 级”。
华厦眼科已建立以厦门眼科中心为中心，并向全国辐射的模式。立足于厦门眼科中心国内领先的诊疗实力和丰富的医院运营和管理经验，华厦眼科通过内生增长和外延扩张相结合，以连锁运营的模式向其体系内的其他医院输出统一且高质量的医疗服务和成熟的医院运营模式，确保了异地扩张过程中医疗服务质量和患者诊疗体验的一致性。
厦门眼科中心为集团所有下属医院提供临床指导和技术支持，并为全国的其他医院提供疑难眼病的会诊支持；华厦眼科将部分二线城市医院定位为区域中心，并辅以地级市、县级市医院及视光中心进行下沉和补充，进一步拓展华厦眼科的服务半径，满足多层次的眼科诊疗服务需求。
团队方面，华厦眼科已组建一支覆盖眼科八大亚专科及眼视光的专家团队，汇聚了黎晓新、赵堪兴、葛坚、刘祖国等一批具有国际影响力的眼科学界专家，此外，刘旭阳、王利华、王骞、郭海科、张广斌、吴护平、潘美华、蔡锦红、王玉宏等 9 名学科带头人在中华医学会眼科学分会各专业学组中分别担任副组长或委员。
市场持续扩容，业绩增长确定性高
民营眼科医院的针对性强，且往往拥有更先进的医疗设备和良好的就医环境，让越来越多的患者选择民营眼科医院就诊。加之民营眼科医院运营模式可复制性强，在过去的五年间，中国民营眼科医院发展迅猛。
2015 年到 2019 年，民营眼科医院市场规模迅速从约人民币 189.3 亿元增长至约人民币 401.6 亿元，年复合增长率为 20.7%。同期公立医院眼科医疗服务市场规模年化复合增长率约为 18.9%。随着国家政策的支持以及民营眼科医院在人才培养、服务质量和患者满意度上的优势，中国民营眼科医院将保持快速增长态势。由各眼科细分市场中民营医院规模加总可知，预计到 2025 年民营眼科专科医疗服务市场将持续增长，达到约人民币 1,102.8 亿元，2020 年至 2025 年期间年复合增长率达 20.0%。
老年人口增多及庞大的近视人群，是推动中国眼科疾病治疗市场持续扩大的重要因素。公开数据显示，中国65岁以上人口预计将从2019年的1.64亿增长至2025年的约2.1亿，随着老年人口的增多以及中国预期寿命的增加，年龄相关眼病患者数量预计将持续增长。
此外，随着现代生活习惯的变化，包括长时间学习工作、广泛使用互联网或电子产品、户外活动减少等生活方式的变化，近视人口稳步上升。2019 年，中国近视患者总人数达到约5.3亿人，其中 20 岁以上成人近视患者数量达到约 3.1 亿人。中国整体近视率接近34.2%，超过全球 12.5%的近视眼整体发病率。
行业的高增长以及上市后加快全国连锁布局，享受行业发展红利的同时也提升市场份额，华厦眼科业绩增速有望超越行业并保持长期稳步增长。
