时隔半年，康师傅（00322）似乎还未从“土坑酸菜”风波中走出。
在股价表现方面，在2022年2月创下18.48港元的四年内股价新高后，康师傅的股价就开始调头向下，在2022年3月16日，也就是“土坑酸菜”事件爆出次日，股价一度下滑至11.7港元，从年内高位跌去36.7%。截止9月23日收盘，康师傅股价报收于14.1港元，仍较年内高位跌去超20%。
除了股价的低位横行，从最新的财报数据来看，康师傅上半年的业绩表现也是疲态尽显。今年上半年，康师傅实现营收382.17亿元人民币，同比上涨7.97%；实现归母净利润12.53亿元，同比暴跌38.42%，可见公司已陷入“增收不增利”的泥潭之中。
(相关资料图)
除了“土坑酸菜”风波，康师傅这半年还发生了什么?公司的未来业绩又将何去何从呢?
收入向上，盈利向下
康师傅的产品主要分为饮品和方便面，其中饮品又可细分为茶饮、果汁、包装水、碳酸饮料及其他，方便面细分为容器面、高价袋装面、中价袋装面、干脆面及其他。
先从方便面业务来看，今年上半年公司方便面业务收入135.48亿元，同比增长6.49%，业务收入占比35.45%，有所下滑。
智通财经APP了解到，为了应对成本上涨等影响，今年上半年公司分别针对经典系列方便面，中价袋面，大包装面等产品进行提价。虽然公司经典系列产品的销量市占率同比微降1个百分点至44.6%，但价格的提升下，该部分业务仍维持稳健增长。与此同时，方便面高端化进程也在延续，期内汤大师在铺货率提升及规格拓展下产品收入实现翻倍增长。受益于此，上半年公司碗面和高端袋面收入分别同比增长6.4%及9.0%，可见高端方便面已成为拉动方便面业务收入的一大动力。而因为“土坑酸菜”丑闻公司酸菜类面的销售表现被拖累，上半年公司中价袋面收入同比下滑4.22%。
而在饮料业务方面，智通财经APP观察到，2022年上半年，康师傅的饮品业务收入242.98元，同比增加9.08%，收入占比63.58%。
值得一提的是，今年上半年公司饮料产品于健康无糖化方向稳步推进，推出“纯萃零糖”茶饮等新品持续扩增产品矩阵，抬升动销表现，这进一步带动公司茶饮料收入的提升。作为公司收入占比最大业务，期内茶饮料板块实现收入92.97亿元，同比升4.12%。于此同时，碳酸饮料奶茶及其他业务的收入同比大增11.01%至92.82亿元，成为公司另一大主要收入来源。此外，果汁收入33.88亿元，同比大增18.8%，包装水收入23.31亿元，同比增9.27%。
虽然今年上半年，公司的业务收入实现了稳步增长，但在原物料价格上涨的影响下，康师傅的盈利能力还是被拖了“后腿”。
康师傅在中报中指出，原材料价格上涨是导致方便面业务毛利率、净利润同比下滑的主要原因。据了解，以2019年上半年的价格为基准，棕榈油作为方便面主要原材料，其价格自2019年上半年开始持续走高，在2021年上半年达到基准的1.76倍，到了2022年上半年，其价格更是达到基准的2.66倍。而今年上半年，虽然聚酯粒价格相较基准有所下跌，但面粉与白砂糖的价格较基准均上涨了12%。
受累于此，今年上半年，公司的盈利能力大幅下行。期内毛利同比下降1.87%至107.86亿元，毛利率则去年同期的31.05%下降2.83个百分点至28.22%，而归母净利润则同比大降37.89%至12.53亿元。
若拉长时间线来看，从2020年开始，康师傅的盈利能力便迈入明显的下滑通道。智通财经APP了解到，2020年、2021年及2022年上半年，公司的销售毛利率分别为33.17%、30.39%、29.00%；销售净利率则分别6.76%、5.92%、4.51%。
行业增长乏力，涨价+高端化有效吗？
从前，提到方便食品，很多人想到的都是方便面，然而随着经济的发展，方便食品的品类已然发生了巨大的转变。螺蛳粉、红油面皮、米粉、自热米饭、拌粉、自热火锅等产品的兴起，对方便面市场造成了极大冲击。
与此同时，预制菜市场也开始变得蠢蠢欲动。数据显示，我国现存预制菜相关企业6.60万家。据艾媒咨询的数据，2021年中国预制菜市场规模3459亿元，同比增长19.8%。根据估算，2022年预制菜市场规模将超过4000亿元，预计2026年市场规模突破10720亿元。这也意味着，未来五年预制菜或将正式晋级万亿赛道。
在各方市场的夹击下，方便面行业陷入市场停滞的困境，产销双双下滑。
据国家统计局数据显示，2016年至2021年中国方便面产量逐年下降。其中，2021年中国方便面累计产量为513万吨，同比下降6.8%。而在销量方面，据尼尔森资料显示，今年上半年，方便面行业整体销量同比衰退5.4%，销额同比衰退1.3%。
面对高企的成本压力，以及增长乏力的行业市场，康师傅也做出多项举措试图扭转困境。
近年来，康师傅持续发力高端市场，打出“有牛肉的方便面”的宣传口号，还推出了“Express速达面馆”、“速达煮面”、“苏打自热面”等单价超过20元甚至30元的产品。
除了推出高端产品缓解增长压力之外，今年以来康师傅也通过提高价格来应对成本上涨压力。
其实今年上半年，方便面行业就掀起了一波“涨价潮”。1月初，日清日清食品发布调价公告称，包括合味道杯面、出前一丁、日清意面、拉王等多种方便面价格上调，涨幅最高达到12%。随后，康师傅和统一也先后涨价，康师傅旗下主要方便面产品在农历新年后的出厂价涨超10%，统一主要方便面产品在更换新包装后零售价格上调约12%。。
在美银证券看来，提高价格一方面有助于减轻毛利率压力，让企业将成本的压力嫁接到下游，提升盈利水平；另一方面，加价有助于改善方便面行业的竞争格局。
但从业务表现来看，产品涨价以及加强高端产品布局并未将陷入“困境”的方便面企业们拉出泥沼，多家企业均陷入“增收不增利”的困境。
今年上半年，统一实现营收139.40亿元，同比增长7.17%；实现归母净利润6.14亿元，同比下滑27.49%。日清食品则实现营业收入20.33亿港元，同比增长9.67%，归属母公司净利润为1.65亿港元，同比下降3.48%。
不过值得庆幸，今年下半年以来棕榈油的供需关系已有所改善。
国信期货指出，随着国际原油价格回落，以及印尼出口的放开，全球油脂贸易紧张局面已经开始缓和。全球棕榈油库存稳中有增，或将带领油脂开启新的周期。下半年全球棕榈油产量将明显增加，东南亚棕榈油库存下半年开启增长模式。原材料价格变动对康师傅的不利影响有望缓解。
综合来看，从表面上看，今年上半年康师傅陷入“增收不增利”困局，这只是一场由原料成本上涨导致的短暂危机，但实际上却反映出企业在面对市场环境变化时较差的适应性。而在赛道日益内卷的背景下，如何继续保持优势，这是康师傅亟需解决的问题。
