“做一单亏一单”，极兔速递能否“卷出”快递新江湖？-环球观点

快递业的“卷王”极兔速递也要冲刺IPO了。

6月16日，极兔速递在港交所提交了上市申请。这家3年前才开始进军国内市场的公司，曾凭借着低价战略在快递江湖市场掀起一场场“腥风血雨”。

(资料图片)

但“恶战”的背后往往是“杀敌一千，自损八百”。招股书显示，2020年-2022年，极兔速递在国内的单票收入始终低于单票成本，属于“做一单亏一单”的状况。

烧钱扩张始终不是长久之计。“野蛮生长”下扩张起来的极兔速递，能够开创快递行业新的竞争格局吗？

国内市场“做一单亏一单”

极兔速递于2015年起家于印度尼西亚。此后，公司逐渐将业务拓展到东南亚其他国家，包括越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡。

2020年，极兔速递开始进军中国快递市场。此后，公司业务规模迅速扩大。截至目前，公司业务已经覆盖东南亚7个国家及地区，在中国的县区地理覆盖率超过98%。

伴随着业务规模的迅速扩大，中国在极兔速递发展中所起的作用也越来越重要。2020年，极兔速递中国实现收入4.79亿美元，占公司总收入的比重为31.21%；到了2022年，极兔速递中国实现收入40.96亿美元，占总收入的比重为56.36%。中国市场对极兔速递的营收贡献比重越来越高。

广阔的发展前景下，极兔速递也吸引了广泛的投资者。从公司目前披露的数据来看，极兔速递的投资者群体包括腾讯、博裕、ATM、DI、高瓴、红杉、顺丰速运、Dahlia、SAI Growth及招银国际。

尽管市场份额不断扩大，极兔速递的利润却没有明显改观。根据招股书披露，2020年-2022年，极兔速递经调整净亏损分别为4.76亿美元、9.11亿美元和7.99亿美元。由此计算，3年时间里，极兔速递经调整净亏损共计21.86亿美元。

另外一个数据也很具有代表性：2020年-2022年，极兔速递分别产生亏损6.64亿美元、61.92亿美元及净利润15.73亿美元。不过，极兔速递坦言，公司2022年产生净利润主要是由于按公允值计入损益的金融负债的公允价值收益。

业绩的持续亏损可以说和极兔速递在中国的扩张模式不无关系。2021 年，极兔速递以极低的价格在义乌抢占市场。据媒体报道，超万件的大单小件可做到1元/单发全国，部分可以做到0.8元/单，收费标准远低于业内普遍的成本价1.4元/单。结果当年4月，极兔速递就因为低价倾销遭到义乌邮政管理局整治，被停业整顿。

招股书显示，2020年-2022年，极兔速递在东南亚的平均单票收入（美元/件）分别为0.91、1.1和0.95，平均单票成本（美元/单）分别为0.64、0.79和0.76。

与之相比，极兔速递在中国的平均单票收入（美元/件）只有0.23、0.26和0.34，平均单票成本（美元/单）则为0.51、0.41和0.4。可见，直到去年底，极兔速递在中国仍处于“做一单亏一单”的状态。

但烧钱毕竟不是永久之道。近年来，极兔速递的规模增速也开始出现下降。2020年，极兔速递的总包裹量为32亿件；2021年，公司总包裹大幅提升到了105亿元，同比增长224.2%。不过，到了2022年，极兔速递的总包裹量仍然只有146亿件，同比增速已经下降到了38.5%。

规模增速的下滑似乎也在提醒着极兔速递：靠“价格战”烧钱扩展的模式并不能长久。

与段永平的渊源

在翻阅极兔速递招股书的过程中，征探君也产生了一个疑惑：极兔速递能够在短时间里迅速崛起并发展壮大，背后到底有什么神通？而这还得从公司创始人李杰说起。

外界给李杰贴上的一个标签是：低调神秘而又踏实务实。公开资料显示，李杰是一位“60后”，出生于四川。1986年，李杰毕业于北京大学经管学院营销专业。

毕业之后，李杰曾在步步高的一家代理商处从事营销工作，后被步步高看重，发展成AV事业部总经理。

2008年，李杰加入OPPO，担任苏皖等地区的总经理，成为家喻户晓的大区冠军。而这也是李杰职业生涯的一个重要转折点。而为外界津津乐道的是，有着“中国巴菲特”之称的段永平和李杰之间的渊源。

20世纪90年代，段永平凭借超前的眼光和领导能力，让小霸王学习机火遍全国。离开小霸王后，段永平又创立了一家日后让他风头更甚的电子公司——步步高。步步高学习机也成为段永平个人发展史上第二个具有代表性的作品。

1999年，段永平回归家庭，选择隐退。步步高三大业务也进行了分拆——教育电子仍归步步高集团，由金志江负责；VCD等视听业务归于OPPO，由陈明永负责；通信业务属于VIVO，由沈炜负责。另一位深受段永平影响的人物是拼多多创始人黄峥，据传其曾被段永平带上巴菲特的午餐。金志江、陈明永、沈炜和黄峥也被看作是段永平的“四大门徒”。

而李杰的发迹，正是受到了陈明永的赏识。2013年，OPPO要出海时，陈明永选定李杰负责OPPO印尼业务。3年后，OPPO成为印尼家喻户晓的智能机品牌，市场份额达到20%，跻身手机行业TOP2。

2015年，依托于OPPO遍布印尼全境的销售网络，李杰开始向快递行业进军，成立了J&T Express（即极兔速递），并在此后两年内发展成为东南亚最强大的快递“黑马”。

凭借着与段永平及其“门徒”之间的微妙关系，极兔速递也一度被外界猜测是否为“拼多多系”快递公司。不过，2021年4月，拼多多曾通过商家版APP发布声明，澄清与极兔速递无特殊合作、无投资关系。

快递业“内卷”加剧

尽管澄清没有投资关系，但双方都没有否认正常的合作关系。极兔速递官网资料显示，公司目前与拼多多、当当、微店、蘑菇街、微信等30多家主流电商平台建立业务合作。其中，拼多多排在首位。

此外，极兔速递也在招股书中坦言，公司发展离不开对知名电商平台的依赖。2020年-2022年，极兔速递最大客户（一个主要电商平台）的收入分别为5.43亿美元、17.15亿美元及12.31亿美元，分别占总收入的35.4%、35.4%及16.9%。

从极兔速递的发展来看，目前电商平台已经成为各大快递物流公司业绩贡献的主要来源。而当下，相较于快递行业“跑马圈地”的高速扩张时期，快递江湖派系分明，行业逐步进入巨头竞争时代。

首先是阿里系。公开资料显示，目前阿里系已经入股百世汇通、中通、圆通、申通、韵达“四通一达”。随着今年3月以来阿里启动组织变革拆分业务板块，旗下菜鸟也开始整合资源为己所用。

今年6月5日，申通快递发布公告宣布，阿里旗下德峨实业将以近39亿元的价格向菜鸟供应链转让所持股份，交易后菜鸟将持有申通25%的股份。

京东从2007年开始自建物流，2012年正式注册物流公司，到2017年更是正式成立了京东物流集团。2021年5月，京东物流在港交所主板上市。近年来，通过收购德邦股份、跨越速运等股权，京东物流集团也在持续做大规模。

截至2023年3月31日，京东物流运营超1500个仓库。含云仓生态平台的管理面积在内，京东物流仓储总面积超3100万平方米。同时，截至2022年底，京东物流还在全球拥有近90个保税仓库、直邮仓库和海外仓库，总管理面积近90万平方米。

巨头争霸之下，极兔速递也不甘落后。今年5月，顺丰控股宣布以11.83亿元的价格将旗下控股子公司深圳市丰网信息技术有限公司（以下简称“丰网信息”）100%的股权转让给极兔速递下属子公司。据悉，丰网信息的全资子公司丰网速运是主攻电商市场的经济型快递业务。