一、“阳康”们疯狂脱发

最近随着国内感染高峰过去，“阳康”们脱发问题暴增，线上线下门诊量持续攀升。从国外文献研究及从临床数据来看，“阳康”中约31.3%的人出现了休止性脱发，每天掉发超过100根，其中女性占到了73%。

【资料图】

感染的症状越严重，说明营养流失得越多，自然脱发就会越明显。休止性脱发有潜伏期，在“阳康”后45至60天左右，会出现脱发高峰期。脱发门诊预估也会迎来一个小高峰。

众所周知，毛囊是有周期规律的，头部90%以上的毛囊毛发处于生长的状态，这时候它们不会脱落。但是进入更新的时候，就会处于一个维持2到3个月的休止期，然后脱落，再进入下一个生长周期。

人体感染了新冠病毒，会造成身体机能的衰退，使得头发掉得也比平时快，意味着更多的头发进入到休止期。当然，并不是每个“阳康”都会有脱发的烦恼，不过阳康脱发的比例比想象中要高。只是还没到时候，脱发也会有潜伏期。

一方面是防疫放开后，院线等门诊常规脱发需求回升；一方面是即将来到的新一波脱发高潮即将来袭，应该如何提前应对？

二、救星何在？

拯救脱发主要有以下数种药物及方式，其中可及性最强、最便捷、最安全、效果可观的数米诺地尔。

米诺地尔能有效、安全生发，从问世到现在，已经有了超过30年的历史，在国外有上亿人在使用，并且通过米诺实现生发的满意度很高，包括在国内皮肤科医院医生也推荐米诺，那米诺地尔为什么能生发呢？

目前大量研究能够证实米诺能防脱生发，主要是一大关键点，五个原理。一大关键点是米诺地尔溶液和头皮中活性的磺基转氨酶作用生成活性的米诺地尔硫酸盐，活性的米诺地尔硫酸盐起了防脱生发的作用。五个生发原理为：

促进血液循环，米诺可以促进血管新生并促进毛细血管扩张，增加毛囊的血供来促进毛发生长。这也是最为人所知的一个作用。

刺激毛囊上皮细胞的增殖。这个作用最为简单粗暴，说直接点就是，提高毛囊存活率，抑制毛囊凋亡，促进毛发生长。

激活贯穿整个毛囊生长期，促进毛干的形成。

降低雄激素对毛囊的伤害，减少毛发的变细、变软和脱落。

改变毛囊细胞内微量元素，米诺地尔可以增加钾离子含量，从而降低钙离子含量，而研究发现，钙离子会抑制毛囊的生长。

中国脱发市场，刚性需求巨大，而渗透率仅仅2.5%尚处于早期，市场需要持续培养及持续提升渗透阶段，最便捷的生发方式除了恢复好的生活节奏以及营养之外，最能够马上、快速帮忙上的就是米诺地尔了，而国内米诺地尔品牌非蔓迪莫属。蔓迪可以通过电商平台如京东直接购买后，按照说明每天喷两次，坚持三个月，生发效果将非常明显。

三、星辰大海般的市场前景

我们研究所翻查最新中国米诺地尔市场及相关上市企业年报资料得知，中国71%以上市场被三生制药旗下蔓迪（米诺地尔）占有，且还在不断提升市场份额。

纵观全球，美国市场是强生旗下落健品牌垄断市场，日本是大正旗下品牌垄断市场，而中国是三生制药旗下蔓迪品牌垄断市场，可见，三生制药旗下蔓迪的竞争力之强。全渠道覆盖，伴随着市场旺盛需求，过去数年持续高增长。

此外，值得一提的是，三生的米诺地尔泡沫剂自从2022年初申请NDA以来，很快将于2023年上半年获批上市，届时，更丰富的产品矩阵，销售增值将会更加强劲。随着重磅新产品上市，国内竞争份额将进一步提升，且可以持续蚕食强生落健泡沫剂品牌通过跨境电商（不具备国内OTC销售资格）进入中国的份额，从而继续实现超预期的高增长。

相当在蔓迪2022年9亿（出厂价，终端销售是出厂价1.25倍）销售基础上，继续高增长，其增长动力源于：

疫后院线开放，医院诊断需求恢复正常以及积压需求短期加速消化，驱动需求回升；

大面积群体感染，高峰后，掉发驱动短期新增需求；参考欧美日本，每年有数波感染高峰。

重磅新产品米诺地尔泡沫剂上市，大大提升三生在脱发领域竞争力，继续提升蔓迪的增速。

而米诺地尔渗透率目前依旧仅仅有2.5%，蔓迪三年达到20亿销售级别，4亿净利润，是高度确定的事情。

四、蔓迪价值几何？

按照目前市场需求、渗透率极低及增速趋势、垄断格局、产品矩阵不断丰富化、规模化优势持续提升等逻辑要素，在2022年已基本达到了9亿出厂/11亿终端销售及接近2亿净利润水平。2023年营收13亿级别（增速40%），净利润2.6亿级别，按照PEG简易估值模式，估值在100亿级别。

三年内大概率达到20亿级别，十年内有望达到50亿级别，10亿净利润级别。蔓迪产品中期估值在200-300亿。

而参考欧美同类垄断格局产品的永续生命周期及扩张性，其远期价值，不可限量。

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