券商终于苦尽甘来，继东方证券披露一季度净利润同比高增526%后，上周五，又有中泰证券、申万宏源、东北证券等多家券商加入了“报喜”队伍。截至目前，中证全指证券公司指数成份股中有5家披露了一季报业绩，整体净利润上涨218%，除东方证券外，中泰证券一季度净利大增424%。

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业内人士指出，今年2月全面注册制落地，伴随资本市场持续扩容，将为券商投行业务带来广阔增量空间，加之券商转融通保证金比例下调，股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调整等政策暖风频频，券商一季度业绩有望实现反转。

伴随着券商板块基本面全面复苏，各路资金开始积极布局。Wind数据显示，券商ETF（512000）最新单日获资金净申购2.12亿元，最近2日资金连续净申购3.38亿元。两融方面，券商ETF（512000）最新单日获融资买入1.19亿元，融资余额为14.81亿元，稳居A股顶流券商ETF行列。

聚焦券商板块投资价值，券商ETF（512000）基金经理丰晨成近日接受专访指出，多重因素支撑板块表现：

其一，近期中国结算调降股票业务最低结算备付金比例，中证金融调降转融通业务的保证金比例，减少了资金占用直接对券商业绩是正面贡献，去年下半年大家担心的“降费”，目前看来都是降低制度性成本，有助于刺激市场交投活跃度，是监管层面释放的积极信号。

其二，看行业基本面，一季报业绩预期向好，部分券商自营业务权益波动性较大，去年的一季度券商利润同比降幅50%造成的低基数，而今年一季度上证指数整体涨了6%，从部分券商公布的业绩预告看，行业整体有望迎来同比显著高增长。

其三，主题热点纷呈成交额快速上升提升资本市场整体活跃度，AI概念引领TMT板块崛起，主题扩散带来的财富效应和市场活跃度大幅提升，4月3日以来沪深两市连续9个交易日成交超万亿元。

其四，部分偏互联网属性、科技实力较强的券商受益于AIGC概念在金融中的应用预期。

此外，券商板块估值整体处于低位，后续修复空间充足。当前板块平均PB估值1.36倍，位于指数发布以来约13%历史分位点，距离历史均值仍有一段修复空间（近五年券商指数的PB平均值是1.6倍）。当前经济逐步复苏，外部宏观流动性合理充裕，权益市场有所上行，稳中向好的阶段下，PB估值基本处于低位。后续持续修复情况需观察权益市场及债券市场变化情况。

丰晨成认为，作为高贝塔板块，个股之间表现的差异在历次券商行情中逻辑均有不同，所以ETF比个股更适合券商板块投资。如果全年市场行情回暖，景气度上行，券商板块具备较强配置价值。资料显示，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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