《电鳗财经》文 / 李瑞峰

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10月26日，北京康比特体育科技股份有限公司(以下简称康比特)北交所的上市申请获通过。招股书显示，康比特是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司，致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群、军需人群提供运动营养、健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。

在研究该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，康比特有超过六成收入来自能量蛋白粉，而其生产的蛋白粉多次因质量问题而被投诉。此外，该公司有半数销售费用用于广告宣传，且因夸大宣传公司业务而被交易所问询。此次IPO，康比特计划募资1.76亿元，而过去四年该公司已累计分红超6000万元。

蛋白粉因质量问题被多次投诉

招股书显示，康比特的主要产品为运动营养食品，主要原材料包括各类蛋白类产品、营养补充剂等，均具有一定的保质期。从2019年至2021年及2022年1-6月(以下简称报告期)，该公司来自能量蛋白粉的收入金额分别为1.25亿元、1.32亿元、2.09亿元和1.18亿元，占同期总营业收入的60.08%、60.56%、66.33%和63.91%。

康比特在招股书中表示，能量蛋白类产品为公司的主要销售品类，报告期内销售收入占运动营养食品销售比例超过60%，其主要产品有针对竞技运动人群、健美健身人群、青少年运动人群、大众运动健康人群等适用各类 人群的乳清蛋白类产品及3D左旋肉碱等。

然而，值得注意的是，收入占比六成蛋白类产品却频现质量问题。在黑猫投诉平台，对康比特产品的投诉搜索结果高达50多条。

据一位消费者描述，2022年6月27日，他在京东康比特旗舰店下单乳清蛋白粉7磅袋装，收到货后于6月30日第一次打开快递，即发现产品包装袋侧面破损并且已经漏粉到处都是，毫无密封性安全性可言，于是该消费者在第一时间用胶布封堵住了破损处。快递箱子是完好的。当天日晚睡前冲调了一杯蛋白粉喝下有异物口感，遂吐出后从吐出物中发现虫子，顿觉恶心，当即再次开袋寻找出了几只一模一样的虫子，可见康比特存在特别严重的食品安全隐患。

据另一位消费者描述，他在2020年11月在京东平台购买康比特液体左旋，开盖饮用过，用完都是密封保存。由于过年回家，放置了一段时间没有喝。回来后打开发现里面发霉了。产品生产日期是2020年8月，保质期两年。找客服理论，先说要冷藏。但瓶身写着常温16-27度保存，后来客户又说他买的时间太长，一年半快两年了。该消费者11月下单，现在半年都没到!后来又扯他盖子没盖好，他就纳闷：谁喝完东西不盖好盖子?这明显是产品质量问题!

还有消费者投诉康比特官方旗舰店售卖的产品与实际描述的商品不符。

还有投诉康比特搞传销。据一位消费者描述：“康比特缔伊美，老师打着政府的平台骗取个人钱财，说是零创业，公司给人脉，交了钱，什么都没有了，讲课时说不做给全款退回，要求退款，老师以个种理由就是不给退，希望平台主持公道，该消费者是个残疾人，赚点钱非常难，我要求把钱给我退回来，希望平台能给我尽快解决这个问题给她们曝光，不要在有上当受骗的人。”

事实上，康比特的大客户万莱康已经陷入“传销门”。万莱康为康比特2019年前五大客户之一、2018年第一大客户，康比特为其提供受托加工业务。万莱康方面的产品主要为“卡瘦”系列蛋白棒用于微商渠道销售，卡瘦公司于2019年12月收到相关部门关于传销的查处及相关诉讼，2019年，康比特与万莱康关于受托加工服务费共计1311.80万元，共计代工蛋白棒约3600万支。

半数销售费用用于广告宣传 涉嫌夸大宣传

招股书显示，截至2022年9月30日，康比特已获授权专利合计163项，其中发明专利101项。报告期内，该公司研发费用金额分别为1688.66万元、1890.08万元、1973.36万元和 1037.33万元。

值得注意的是，同期，该公司的销售费用分别为9995.4万元、7346.6万元、8494.3万元和5299.4万元。由此可见，该公司的销售费用约为研发费用的4-5倍。

在该公司的销售费用中，广告、宣传、服务费的金额分别为5262.72万元、3464.68万元、3997.86万元和2660.33万元，占同期销售费用的比例分别为52.65%、47.16%、47.07%和50.2%。由此可见，该公司有一半的销售费用是来自广告、宣传、服务费。

与巨额广告宣传费对应的是，该公司对公司业务涉嫌夸大宣传。康比特对公司业务的话语描述也引起了北交所的注意。北交所要求康比特说明公司涉及的多项“首款”、“首个”、“唯一”、“率先”项目与主营业务的关系及其含金量，相关信息披露是否有客观依据及其权威性，是否存在夸大、广告性表述的情形。

康比特回复称，上述项目项目与主营业务密切相关，含金量较高。但招股书中“公司自主开发的‘运动员智慧营养平台’是行业首款运动营养物联网平台”的表述不够严谨，将其修改为“公司自主研发的‘运动员智慧营养平台’是一款创新性的运动营养物联网平台”。

值得注意的是，让康比特“过度”宣传的数字化体育科技服务，其营收占比不但连年递减，甚至在2021年仅有6.63%，营收占比不到1成。

分红6000万元 募资1.76亿元

招股书显示，此次冲刺北交所IPO，康比特计划募集资金总额分别为17599.57万元，其中12599.587万元将用于运动营养食品生产基地建设项目，5000万元将用于品牌建设与推广项目。

在巨额募集资金的同时，康比特还收到了政府补助，报告期内，该公司的政府补助分别为1412.15万元、1173.59万元、941.08万元和872.82万元，合计4399.64万元。

值得注意的是，康比特在报告期内还多次分红，2019年分红派息2032万元，2020年分红派息2032万元，2021年分红派息1016万元，2022年分红派息1040万元。合计6120万元。

招股书显示，北京惠力康信息咨询中心直接持有公司26.97%的股份，为该公司第一大股东、控股股东。白厚增直接持有该公司6.76%的股份，同时持有控股股东惠力康78.06%的出资份额、持有发行人股东天津康维 66.14%的出资份额，并担任惠力康及天津康维的执行事务合伙人，间接控制公司 29.17%的股份，其合计直接或间接控制公司 35.93%的股份，为公司实际控制人。

由此可见，康比特的上述分红超过三成落入了实控人的腰包里。

对于上述问题，《电鳗财经》向康比特发去了求证函，但在发稿前未收到该公司的回复。