12月30日，遵义最大城投——遵义道桥建设，公布了推进银行贷款重组事项的公告。

公告显示，本次银行贷款重组涉及债务规模约156亿元，重组后将期限调整为20年。而且， 前10年只付息，后10年才还本。

消息一出，震惊了金融圈，“它明明可以不还钱，却选择拖20年。”

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遵义市城投的压力也不小，但毕竟背后还有贵州茅台撑着，可能还可缓缓。

遵义最大城投百亿债务展期20年

根据重组协议，本次银行贷款重组涉及债务规模155.94亿元，重组后银行贷款期限调整为20年，利率调整为3%/年至4.5%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。

城投贷款展期已不算新鲜事，但20年这么久的，还真是头一次见。不过，《让子弹飞》里，税都征到99年以后了。这样一看，20年也不算长……

除银行贷款外，遵义道桥还有规模不小的非标债务待化解，且已出现多笔逾期。其与中航信托、兴业金租、中建投信托等多家非银机构均有金融借款的纠纷。

根据公司债务中期报告，截至2022年6月末，公司总债务余额为457.54亿元，占总负债高达53.32%，且部分债务已出现逾期。

其中，其短期债务余额为 141.41 亿元，占总债务的30.91%，面临较大集中偿付压力；同期公司对外担保金额为 151.46 亿元，部分被担保债务已经出现诉讼纠纷。

巨额负债下，是遵义道桥盈利跟不上。2021年，遵义道桥实现营收80.87亿元，与上年持平；实现归母净利润4.86亿元，同比下滑24.44%。

从股权结构看，遵义道桥的控股股东为遵义市国资委，持股比例100%，实际控制人为遵义市人民政府。

作为遵义市最大的城投平台，遵义道桥的违约，实际上也暗示了遵义市城投债务面临同样的压力。

遵义市城投债高企

据企业预警通，2021年遵义的GDP约4170亿元，地方财政收入为270亿元，支出约774亿元。

来源：预警通APP

作为贵州第二大城市，遵义财政收入仅次于贵阳，但地方负债也位居前列。

2021年，遵义地方政府债务余额为1774亿元，债务率高达657%。

而遵义市拥有73家城投平台，其中，遵义道桥的负债余额达到200.72亿元，占地方债总额的11.27%。

来源：预警通APP

除了遵义道桥，遵义还有多家城投平台被曝非标逾期。

实际上，遵义城投债多，走向债务重组的原因主要有两点。

一是投资回报较低，前期城投举债投资政府主导的基建、棚改等业务，大多属于公益项目， 这就导致盈利跟不上，增加债务压力。

二是土地出让金减少，这是贵州城投还债的主要来源。由于房地产行业波动，房企拿地积极性下降，地方政府卖地收入不多，直接导致没钱还债。像2022年上半年，遵义的土地出让成交价款为83.37亿元，同比下降约19%。

背后有茅台坐镇

虽然债务展期，但遵义估计并不慌，有万亿神酒坐镇，或可等“茅台化债”。

天眼查显示，贵州省国有资产监督管理委员会，间接持有茅台股份近50%的股权，省财政厅也持股近10% 。

来源：天眼查APP

截至今日，贵州茅台今日市值2.17万亿。若贵州国资愿意出手，光出卖1%的股权，价值可达217亿元，高于遵义此次展期贷款。

这几年，“茅台化债”已经成为贵州省化解债务难题的一大新尝试。

一是贵州省通过抛售茅台的股票，获得资金，二是利用茅台的良好信用，缓解当地城投债的销售压力，以及帮助它们在资本市场低息发债筹集资金。

比如2020年，茅台申请发行150亿元债券，用于收购贵州高速公路集团股权，利率设在2%-3.5%，堪比国债甚至更低。压力山大的贵州高速，债务难题也得到了化解。

从多次划转股份、发债跨界收购贵州高速、设立财务公司新增债券承销业务等等，“反哺”家乡的茅台，已经逐渐成为贵州化解债务的一大力量。

背靠茅台，遵义的资产是非常充足的，只要其愿意出手，财政问题便可迎刃而解。这次遵义道桥债务重组，或许只是个案，给予地方财政化解债务的一次缓冲。

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