作者:泰罗,编辑:小市妹

4月的第一个交易日,券商股有点强。

东方财富大涨超14%,总市值站上3000亿。


【资料图】

东方证券、信达证券、首创证券、国联证券、中信建投等股价也都表现强势。

从基本面看,有两大因素促使券商股群体拉升。一个是信心,A股日均股票成交额已经连续两周在万亿之上;另一个是预期,券商年报业绩基本披露完毕,一季度业绩大概率会在低基数下出现快速增长。

2022年,疫情冲击加上流动性压力,全球资本市场的表现都非常低迷,A股也不例外。

最近一个月,各大券商陆续发布2022年业绩预告,绝大部分出现净利润下滑,下滑幅度超过50%更是不少。即使是行业绝对龙头中信证券,也难逃周期魔咒,2022年出现营收净利双降。

拖累券商业绩下滑的主要业务板块,是经纪、信用和自营。

2022年,沪深两市累计成交额224.5万亿元,同比减少了13.0%,年末两融余额1.55万亿元,较2021年末下降0.28万亿元。

与此对应的是,2022年前三季度,上市券商经纪业务下降了16.4%,两融等信用业务带来的利息收入下降了5.8%。

业绩降幅最大的板块是自营业务,也就是证券公司自己炒股等投资收入,大降了52.1%。都说券商是看天吃饭的行当,此话不虚。

但是,过去一年,有一项业务板块仍出现较强发展韧性,即服务于B端用户上市融资需求的投行业务。2022年前三季度,41家可比数据券商实现投行业务净收入总计为429.98亿元,同比逆势增长了5.35%。

在注册制环境下,虽然市场出现较大下跌,但是A股的融资功能并没受到太大影响。

2022年,A股超过400只新股上市,融资额超过5600亿元,同比增加约3%,连续两年创出历史新高,领跑全球。再融资方面,2022年共发布369个竞价类定增预案,拟募资金7159.9亿元,项目数量和拟募资金额较上一年度年分别提升了41.4%和12.4%;

从券商投行业务发展趋势来看,呈现出强者恒强、两极分化的格局。

投行业务收入排名前十的券商无一出现下滑,而排名在最后11名的券商,则有10家的投行业务收入出现了下滑。投行业务收入排名前5券商该业务净收入之和,占41家上市券商的投行总收入比重为51.92%,较去年提升4.49个百分点。

投行业务对券商的品牌和综合能力要求很高,排名靠前的大部分是在证券行业深耕已久的传统老牌券商,其中综合实力最强的中信证券在这个重要分项业务中仍然排名第一,两家新锐券商中金公司和中信建投排名第二和第三。这两家专注于B端业务的证券公司,投行业务收入占比在20%以上,已远远超过中信证券、国泰君安等老牌券商。

注册制的逐步推进,无疑为券商的投行业务发展打开了广阔空间。

2019年注册制改革以来,A股IPO数量及融资额出现大幅增长,券商投行业务也表现出较强的持续成长性,2018年到2021年,上市券商投行业务的年化复合增速高达23.7%。

2023年2月1日,A股全面注册制正式落地,券商的投行业务有望获得新的增量市场,在业绩总量中占据更大的比重。目前,股票融资在社融存量中占比只有3.1%,从长期来看还有较大增长潜力,在投行业务中实力更强的头部券商,未来更有可能跨越股市牛熊,成为业绩稳定增长的弱周期大蓝筹。

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