作为清华大学物理系的高材生，又在麻省理工学院获得博士学位、继续博士后研究，张朝阳的物理专业素养毋庸置疑。然而学术上的成就并不等同于商业价值，其一手创办的搜狐集团，在几十年的互联网弄潮中逐渐从舞台中央沦落为边缘角色。

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在最近的2023年二季报里，搜狐业绩持续低迷，连续三季度下滑，市值仅剩3.6亿美元，相当于同期网易总市值（667.72亿美元）的千分之五。面对互联网汹涌而至的创业浪潮，光靠张朝阳的网上直播课，并没有让搜狐“重回互联网中心”。

二季度又跌了

8月7日，搜狐发布了2023年第二季度财报。

具体来看，2023年第二季度，搜狐实现营收1.52亿美元，同比下滑22%，环比下滑6%，连续第三个季度同比下滑。而2022年第四季度和2023年第一季度，搜狐营收也分别同比下滑17%和16%，表现甚至不如疫情前。

同样，在净利润方面，搜狐也仍处于连续亏损之中。2023年第二季度，搜狐在美国通用会计准则下的净亏损为2100万美元，相较上一季度的1800万美元净亏损，环比扩大16.67%。而就在去年同期，搜狐的净利润还有900万美元。进入2023年后，搜狐的累计净亏损额度已达3900万美元。

实际上早在2022年，搜狐的全年营收与净利润就已经出现下挫。2022年全年营收7.34亿美元，同比下降12%；净亏损1700万美元。

不过，搜狐的业绩走低，与新兴互联网公司“以亏损换规模”的路子不同，前者的主营业务并未实现规模扩张，现有的基本盘不断走入下行通道。

从具体营收构成来看，搜狐两大主营业务：在线游戏和品牌广告收入，在2023年表现均不理想。

其中，第二季度，搜狐在线游戏收入1.18亿美元，同比下滑25%，而这已经是其连续第四个季度录得同比下滑。值得注意的是，在线游戏收入占据到搜狐当季总营收的近八成，是搜狐赖以生存的营收支柱。

而搜狐另一主营业务——品牌广告收入，今年二季度也仅实现收入2400万美元，同比下滑4%。这部分营收占比也仅有15.79%。随着社交媒体逐渐成为广告主新宠儿，搜狐的市场地位早已不复当日的辉煌，这部分营收日渐萎缩已是不争的事实。

而面临业绩下滑、主营业务持续走低的不利态势，搜狐创始人、董事长兼首席执行官张朝阳曾在今年一季度表示，今后，将进一步提升运营效率，聚焦产品和算法的优化，提升用户体验。在‘双引擎’战略下继续发展长短视频原创内容。利用产品矩阵的优势，不断整合资源，并积极探索多样化商业机会。

但如今，一个季度过去，搜狐的新探索并未出现突破，业绩亏损形势反而愈演愈烈。在亟待挖掘新增长曲线的关口，搜狐似乎走入了一所迷宫。

新老业务相继败退

作为曾经的互联网王者，搜狐成立于1998年。当时国内互联网赛道如火如荼，一切都是欣欣向荣的模样。作为第一家全中文的网上搜索引擎，搜狐仅用两年时间即成功赴美上市。尽管中间有过低迷，但搜狐又靠搜狗、畅游两大支柱公司的崛起和相继顺利上市，奠定了业内的地位。

其中，占据主导地位的搜狗业务，起初成立于2004年，并很快形成了浏览器+输入法+搜索引擎的“三级火箭”战略模式，试图抵抗当时已经初具规模的百度。然而随着研发投入的不断增长，搜狗开始陷入连年亏损旋涡。另一方面。随着百度的日益崛起，搜狗想要凭借“三级火箭”抢夺更多市场份额，已经不是一件易事。

就在搜狗日渐式微之时，互联网时代逐渐由PC端转向移动端，新浪微博、微信等社交工具开始疯狂抢占市场，尽管张朝阳表示，“不计成本也要将搜狐微博做起来”，但于事无补。

在被微博、微信“左右甩了两个耳光”后，作为业绩支柱的搜狗，又给了搜狐沉重一击。2020年，搜狗实现营收9.247亿美元，同比下跌21%；净亏损达到1.088亿美元。

在搜狗业务无力回天之际，搜狐不得不忍痛割肉。2021年，曾被张朝阳给予厚望的搜狗被迫全资变卖给腾讯。此举虽然为搜狐带来12亿美元的现金流，但拖累广告业务一落千丈。截止2023年第二季度，广告在营收中的占比仍未超过两成，而搜狗被出售前，曾在2018年贡献11.2亿美元营收，占搜狐总收入的59.57%。

张朝阳本人也因接二连三的打击，患上了抑郁症。在他出关后，被迫放弃电商、本地生活等业务板块，将希望寄托在搜狐视频上。“我们一定要把搜狐视频做成功，要在数据上全面超越竞争对手”，张朝阳彼时如是说。

不得不说，张朝阳具有十分前瞻的商业视角，从收购56网为搜狐导流，到四处采购版权作为差异化竞争优势，再到投入成本自制剧目，搜狐视频的每一步，我们回过头来再看，都踏准了视频网站腾飞的阶梯。

搜狐视频也不负众望，凭借《屌丝男士》、《无心法师》、《法医秦明》等独播剧目吸引了大量粉丝和流量。但与爱奇艺、优酷、腾讯等三家实力更为雄厚的视频平台相比，搜狐视频能够调动的资金资源根本无法抗衡。

唯一令人欣慰的是，“爱优腾”三大巨头中，爱奇艺创始人龚宇、优酷创始人古永锵均出自于搜狐门下。如今搜狐视频业务虽不见起色，但却成为孕育视频平台头部阵营的“摇篮”，也算搜狐和张朝阳曾经的布局给互联网赛道做出的独特贡献。

“张朝阳”IP能否撑起明天？

眼看新老业务的纷纷消沉，搜狐和张朝阳并未坐以待毙，开始寻找新的增长曲线。

2014年，搜狐入局互联网金融业务。当年9月2日，余楚媛、王小川、邓晔、曾伏虎等搜狐集团高管，共同见证了搜狐集团旗下互联网金融平台——搜易贷上线。

2017年初，搜易贷升级为“狐狸金服”，形成网络借贷、消费金融、互联网综合理财、大数据征信、商业保理、融资租赁等业务的多元化布局。但随着后期互联网金融监管风暴，搜易贷退出网贷行业，搜狐的金融业务销声匿迹。如今，搜狐旗下仍有小贷和支付牌照，但都无新消息。

2016年，在乌镇世界互联网大会上，张朝阳又表示“三年，搜狐要重回互联网中心”。随后，我们看到搜狐入局直播领域，张朝阳在千帆直播、搜狐视频平台上长期进行英语教学，是最早进行直播的一批CEO。

在开发直播业务的过程中，张朝阳顺势将千帆直播的英语课程转向搜狐视频为其引流，同时不断打造IP活动，例如搜狐财经峰会、搜狐科技峰会、搜狐时尚盛典等，不断加强IP价值。

此外，张朝阳还利用个人IP，推出《张朝阳夜跑二环》、《星空下的对话》的直播活动，利用与名人对话的契机，进一步拉升流量。

张朝阳的种种努力没有白费，上述栏目也在掀起过一波不小的热搜关注。但在直播浪潮风起云涌中，搜狐又被边缘化了。

如今看来，张朝阳和搜狐似乎进入了很多风口，却没有抓住任何一个。

而更严重的，是搜狐的很多次创业，都像如今的直播课一样，与张朝阳本人的IP深度绑定。2023年第二季度，搜狐品牌广告营收占比刚过15%。据知情人士透露，搜狐近年来品牌广告收入，有极大部分都是看在张朝阳个人IP价值的份上，给到的“友情支持”。

然而个人IP对公司的影响力无疑是把双刃剑。在公司发展初期，依靠个人IP可以省掉不少流量和宣传费用，带动公司发展；但在公司成熟阶段，对个人IP依赖度过高往往会成为公司进一步发展的不利因素。前有吴晓波试图“个人IP证券化”折戟，后有樊登读书启用新品牌“帆书”，还有罗振宇旗下思维造物七次冲击上市失败，去个人IP化势必成为主流。

随着时间流逝，市场和公众对个人IP的关注度未必持续，带来的业绩增长也不复当初。放到搜狐这边，依靠张朝阳的个人IP能够走多远，还是未知数。

但搜狐似乎别无选择。从市值来看，如今的搜狐，市值仅剩3.6亿美元，而当年的门户网站兄弟网易，总市值涨至667.72亿美元、百度为479.93亿美元、腾讯为3.15万亿港元、阿里为2349.15亿美元，早已不是一个量级。

面对时下火爆的大模型、新能源汽车等赛道，搜狐也只能望洋兴叹。公开资料显示，ChatGPT每训练一次，就要烧掉140万美元，而造车新势力中，“没有200亿不要造车”的说法，更是流传已久。一向主张低成本投入的搜狐，着实缺乏烧钱的勇气与胆量。选择绑定张朝阳的个人IP，或许是搜狐的无奈，和唯一的选择。