7月28日,港股房地产股走强,截至发稿,碧桂园涨近6%、绿城中国涨超4%,新城发展涨近2%。


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消息面上,住建部部长倪虹近日表示,要继续巩固房地产市场企稳回升态势,大力支持刚性和改善性住房需求,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。

楼市下半年政策加力预期增强

进入2023年以来,楼市频频吹来政策暖风。

上半年,为进一步提振楼市预期,促进房地产稳定健康发展,多地优化调整了楼市政策。据诸葛数据研究中心统计,上半年各地楼市政策调整次数超过260次,覆盖城市超过130个。“楼市政策优化调整内容仍主要从需求端出发,频率最高的为公积金贷款政策,占比达47%,其次为购房补贴类政策,占比为16%,降低首付比例以及公积金作首付款的政策占比10%,带押过户、放松限购等政策的出台频次紧随其后。

中指研究院市场研究总监指出,一季度相关部门频繁表态并落地具体举措“防风险”“促需求”,各地政策出台频次亦保持稳定。

二季度以来,各地政策频次明显减少。“上半年市场和企业表现相对平淡,楼市复苏动能放缓,下半年政策加力预期增强,但房地产政策力度和节奏取决于宏观基本面的变化,若下半年经济出现超预期转弱情况,则房地产作为经济稳定器,托底政策或将加快落地,核心一二线城市“一区一策”仍有政策调整的空间。

碧桂园资产负债表逐步修复,未来可期

回到碧桂园上,公司资产负债表逐步修复。2022年年报显示债务端,公司严格控制借贷规模,有息负债总额2713.1亿元,较去年同期下降14.7%;可动用现金余额1475.5亿元,在地产市场遇冷环境下保证了2022年内所有到期债券的刚性兑付。

融资端,公司被监管机构选为首批“示范房企”,22年累计发行各类直接融资产品近百亿元,已获得工商银行、农业银行等超十家银行逾3000亿元的意向性授信支持。自2019年至今,公司境内综合融资成本累计下降119个基点。截至22年底,公司剔除预收账款的资产负债率69.4%,首次降至70%以下;净负债率40%,较去年同期下降5.4pct,为十年以来的最低值,资产负债表持续修复。

天风证券认为公司作为头部房企,业绩虽受行业环境影响,但销售端仍处于行业领先地位;土地储备存量充足、结构优化;资产负债表得到修复,债务结构不断优化;同时公司以一体两翼发展战略,支持未来发展。基于 2022 年公司利润降幅较大,我们预测公司 23-25 年归母净利润分别为 82.12 亿元、91.31 亿元、105.92 亿元(23-24 年原值:130.04 亿元、124.58亿元),对应 EPS 分别为 0.30 元/股、0.33 元/股、0.38 元/股,对应 PE 分别为 6.87X、6.18X、5.32X,维持“买入”评级。

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