本文来源：时代商学院 作者：郑少娜
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编辑 | 彭晨雨
“十四五”时期，随着“双碳政策”的持续推进，我国对加强生态文明建设、推动绿色低碳发展、减污降碳协同增效提出了新的要求。
截至5月8日，A股申万一级环保行业的133家上市企业均已披露2022年年报。根据133家环保上市公司的年报，时代商学院研究发现，2022年，环保上市企业的整体业绩承压，总营收不增反减，且经营亏损企业数量较2021年翻倍增加，成长性仍有待释放。
从营收情况看，2022年，133家企业的营收总和为3356.07亿元，同比减少了0.69%；企业的平均营收为25.23亿元，营收同比增速的均值为3.84%，中位数为2.99%，增速相比2021年出现大幅滑落。
从归母净利润情况看，2022年，133家企业的归母净利润总和为250亿元，较2021年减少了11.52%；平均归母净利润为1.88亿元，归母净利润同比增速的均值为-38.91%，中位数为-13.72%。此外，有六成企业的归母净利润同比下滑，31家企业直接经营亏损，经营亏损企业数量较2021年呈翻倍式增加。
从细分子行业来看，固废治理企业的平均营收、平均归母净利润仍保持同比增长，而其他行业的平均营收或平均归母净利润均有一方面出现下滑，其中综合环境治理行业的平均营收、平均归母净利润下滑最多。
TOP5营收超百亿元，首创环保稳居第一
据同花顺iFinD数据，2022年，133家企业的营收总和为3356.07亿元，较2021年的3379.22亿元减少了0.69%；133家企业的平均营收为25.23亿元，营收同比增速的平均值为3.84%，中位数为2.99%。
从企业营收规模来看，如图表1所示，2022年，有5家企业的营收超过100亿元，较2021年减少1家；营收规模在50~100亿元的企业有16家，较2021年增加2家；营收规模在20~50亿元的企业有21家，较2021年减少5家；营收规模在10~20亿元的企业有31家，较2021年增加7家；营收规模在10亿元以下的企业有60家，占比最高，为45.11%。
具体来看，如图表2所示，2022年，营收在100亿元以上的5家企业分别为首创环保(600008.SH)、浙富控股(002266.SZ)、瀚蓝环境(600323.SH)、盈峰环境(000967.SZ)、ST龙净(600388.SH)，各自的营收依次为221.57亿元、167.8亿元、128.75亿元、122.56亿元、118.80亿元。值得一提的是，2021年和2022年，首创环保的营收规模均稳居第一。
2021年，上述5家企业的营收规模同样在百亿元以上。此外，2021年，中国天楹(000035.SZ)的营收达到205.93亿元，而2022年却仅有67.07亿元，同比下滑了67.44%，无缘2022年百亿元营收榜单。
资料显示，中国天楹涉足环保行业十余年，以垃圾焚烧发电、城市环境服务与环保装备制造为主。对于2022年营收的骤减，中国天楹在年报中并未解释说明，时代商学院注意到，2022年，中国天楹在海外地区如欧洲和美洲的营收同比大幅下滑90%以上，或由于该公司剥离Urbaser、Geesink等海外资产，导致业绩出现波动。
从营收成长性看，2022年，在133家企业中，72家企业的营收实现正增长，占比为54.14%，其中有9家企业的营业收入增速超50%；同时，有61家企业营收出现同比下滑，占比为45.86%。也就是说，2022年，A股有四成环保上市企业的营收出现下滑。
具体来看，如图表3所示，在2022年环保企业营收同比增速排行榜前30名中，2022年，复洁环保(688335.SH)的营收增速为152.21%，居榜首；排在第二到第五位的企业分别为恒誉环保(688309.SH)、巴安水务(300262.SZ)、亚光股份(603282.SH)、仕净科技(301030.SZ)，各自的营收增速依次分别为95.47%、93.52%、89.33%、80.40%。
同时，2022年，*ST京蓝(000711.SZ)的营收增速全行业垫底，为-73.55%。2023年5月9日，深交所对*ST京蓝下发了年报问询函。问询函指出，*ST京蓝连续四年营业收入大幅下滑，2022年的归属于母公司所有者权益期末余额为-5.05亿元，触及退市风险警示情形。同时，该公司因大额债务逾期未偿还，面临大量诉讼、主要银行账户被冻结、不动产被查封等事项，年审机构向*ST京蓝出具了带有持续经营能力存在不确定性的强调事项段的审计报告。
六成企业盈利同比下降，四成企业盈利五千万元以下
据同花顺iFinD数据，2022年，133家企业的归母净利润总和为250亿元，较2021年减少了11.52%；平均归母净利润为1.88亿元，归母净利润增速的均值为-38.91%，中位数为-13.72%。2022年，133家企业中，共有84家企业归母净利润出现同比下滑，占比为63.16%。此外，2021年亏损企业仅有14家，而2022年达到31家企业，经营亏损企业数量翻倍式增加。
从归母净利润的规模看，如图表4所示，2022年，9家企业的归母净利润达到10亿元以上，占比为6.77%；归母净利润规模在5~10亿元的企业有9家，较2021年减少5家；归母净利润规模在1~5亿元的企业有45家，较2021年减少6家；归母净利润规模在5000万元~1亿元的企业有16家，较2021年减少12家；归母净利润规模在5000万元以下的企业有54家，占比最高，达到40.6%，且该规模的企业较2021年增加了23家。
可以看出，2022年，归母净利润在10亿元以上的企业数量没有变化，而归母净利润在5000万元以下的企业数量明显增加。
从企业的归母净利润情况看，如图表5所示，133家企业中，2022年，首创环保(600008.SH)以31.54亿元的归母净利润规模居首；排在第二到第五位的企业分别为重庆水务(601158.SH)、伟明环保(603568.SH)、兴蓉环境(000598.SZ)、*ST博天(603603.SH)，各自的归母净利润规模分别为19.09亿元、16.53亿元、16.18亿元、15.97亿元。
值得一提的是，2021年*ST博天的归母净利润为-12.15亿元，处于经营亏损状态。2023年3月31日，上交所对*ST博天下发了问询函，问询函指出，2017—2021年，*ST博天连续5个会计年度存在巨额会计差错，上述会计差错调整涉及金额巨大，导致相应会计年度经营结果和财务状况产生重大偏差，严重影响投资者投资判断。上交所要求*ST博天详细说明上述会计差错发生的具体原因、主要责任人，发现的时间、过程，是否存在信息披露不及时，误导投资者的相关情形等。截至发稿日（2023年5月15日），*ST博天尚未对上述问询函进行回复。
2022年，在经营亏损企业中，*ST京蓝、启迪环境(000826.SZ)、海新能科(300072.SZ)的归母净利润规模分别为-13.56亿元、-9.64亿元、-8.04亿元，是亏损情况最为严重的3家企业，且*ST京蓝、启迪环境均来自综合环境治理行业。
固废治理业绩一枝独秀，综合环境治理垫底
根据申万三级行业分类，133家环保上市企业中，有50家水务及水治理企业、30家固废治理企业、28家环保设备企业、15家综合环境治理企业和10家大气治理企业。
据同花顺iFinD数据，2022年，固废治理企业的平均营业收入为34.28亿元，平均归母净利润为3.4亿元，均在5个细分行业中居首。与之相对的是，综合环境治理企业的平均营业收入为11.02亿元，同比下滑了14.27%；平均归母净利润为-2.38亿元，同比下滑了155.79%，业绩在5个细分行业中垫底。
伴随我国对绿色、先进环保行业的日益重视和支持，垃圾“减量化、资源化、无害化”处理的需求持续旺盛。根据中国社会科学院发布的《城市蓝皮书：中国城市发展报告No.12》，到2030年我国城镇化率将达到70%，2050年将达到80%左右，而城镇化进程的提升将使垃圾产量不断增长，扩大城市生活垃圾处理行业的市场空间。
在固废治理企业中，2022年，浙富控股和瀚蓝环境的营收均在100亿元以上、归母净利润均在10亿元以上，伟明环保(603568.SH)、三峰环境(601827.SH)的营收规模在50亿元~100亿元，归母净利润也均在10亿元以上。
而在综合环境治理行业，2022年，启迪环境的营收规模最高，为71亿元；绿茵生态(002887.SZ)和南大环境(300864.SZ)的归母净利润规模位居第一和第二，分别为1.54亿元、1.24亿元，其余综合环境治理企业的归母净利润均不足1亿元。此外，在15家综合环境治理企业中，有10家企业经营亏损，占比为66.67%。
生态保护和环境治理是基建投资的重要组成，行业具有典型的公益性，其投资依赖于政府行政审批与政府资金的投入。2022年，由于国内宏观经济周期性波动、地方财政退税和土地财政收入下降等综合因素影响，部分综合环境治理企业的项目施工进度有所推迟，工程结算缓慢，回款整体不及预期，出现了营收下滑、经营亏损等局面。
【参考资料】
1.《＊ST京蓝2022年年报问询函》（2023-05-09）.深交所
2.《中国天楹：2022年年度报告》.同花顺iFinD
3.《博天环境集团股份有限公司2022年年度报告摘要》.同花顺iFinD
4.《关于博天环境集团股份有限公司会计差错更正及追溯调整的信息披露监管问询函》.同花顺iFinD
5.《伟明环保2022年年度报告》.同花顺iFinD
6.《三峰环境2022年年度报告》.同花顺iFinD
7.《正和生态：2022年年度报告》.同花顺iFinD
8.《维尔利：2022年年度报告》.同花顺iFinD
（全文4527字）
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