解禁即减持

二级市场高位清仓式减持并不罕见，东鹏饮料的这次减持还是吓懵了不少股民，因为减持涉及13名股东（其中包括多名董监高），资金规模颇为巨大。

此次计划减持主体分为三类，一是公司实控人林木勤及其子林煜鹏、部分经销商和早期核心员工的持股平台鲲鹏投资；第二类是林木勤和员工的持股平台东鹏远道、东鹏致远和东鹏致诚；第三类是2019年IPO前，以5.72元/股价格认购增发股份的蔡运生、李达文等公司董监高。

据公告披露，上述减持股东合计持有东鹏饮料14.8622%的股份，砍掉8.94%，这个减持比例，市场和小股东如何能淡定？按东鹏饮料当天的收盘价167.3元/股计算，减持总金额约为60亿元。

减持的理由相当统一：自身资金需求。

时间上也颇为急切，集中减持前一天，东鹏饮料才完成上市以来第二次解禁，解禁数量8326.09万股，解禁市值144.03亿。妥妥的到期就变现！

公司工作人员回应称，公司所发公告主要是根据相关规定来执行，最终股东减持与否、减持数量到底多少并不一定按公告的最大数执行。实际减持数额不一定按计划执行……说这话纯纯恶心人来着？

这种清仓式减持对东鹏饮料的股东而言不是第一次了。

去年5月，东鹏饮料的第二大股东君正投资持有约9%股份，上市流通即发布减持计划，并在今年1月再度计划减持不超过6%的股份，算上这次已经发布三次减持计划了。若该计划完全实施，君正投资年内也将“套现”超过30亿元。

一年之内，东鹏饮料的股东们预估将套现近百亿市值！这显然是个令股民们惊愕的数字。

其最新市值，也已较历史最高点跌去4成。回到东鹏饮料的发展及业绩上，我们或许能找到原因。

林木勤的造富神话

把东鹏饮料做到千亿市值的人叫林木勤，和谢国民、李嘉诚、马化腾他们一样，是潮汕商人。

工商管理硕士学位毕业后，林木勤做过工厂技术员、饮料公司的部门经理、红牛代工厂的厂长，1997年，有多年饮料行业经验的他进入了还是国企的东鹏实业（东鹏饮料前身）。

2003年，东鹏实业这家濒临破产的深圳国企，被以林木勤为核心的20名员工，以253.66万元受让100%产权。完成改制后，通过几次股权转让和增资，林木勤成为了东鹏饮料的实际控制人。

2009年，东鹏饮料推出瓶装“东鹏特饮”。

东鹏特饮很长时间避免与红牛竞争，比如，东鹏特饮用瓶装代替；其次是定位中低端，红牛卖6元一罐，它就卖3.5元一瓶。还被扣上了“山寨红牛”、“仿版红牛”的帽子。

2013年，东鹏特饮请到了谢霆锋做代言人，当时的口号是，“累了困了喝东鹏特饮”，对于很多消费者来说，这条广告语一定不陌生。

这之后，东鹏特饮迅速占有市场，逐渐走出本地，面向全国。

2015年后，红牛陷入“商标战”泥潭，东鹏特饮借机加大价格差异化的打法，并通过赞助世界杯、中超等体育赛事，大力营销，抢占了不少红牛的市场份额，由2015年的5%左右增至2020年的15.4%，仅次于红牛。

精准适时的策略让东鹏特饮迅速崛起，上市前的2018-2020年里，东鹏特饮的主营业务收入分别为30.3亿元、42.1亿元及49.6亿元，年均复合增长率达到27.82%。同期，其净利润分别为2.16亿元、5.71亿元和8.12亿元，增长十分迅速。

2021年5月，东鹏饮料成功上市，成为中国功能饮料A股第一股，并收获15个涨停板。当年，林木勤家族以454亿财富位列《2021福布斯中国内地富豪榜单》第84位，成为广州市第六大富豪，汕尾第一大富豪。

2021年上市后，东鹏饮料已经在注重讲新故事。

查阅其2022年财报，东鹏饮料实现营业收入85.05亿元，同比增长21.89%；归属上市公司股东的净利润14.41亿元，同比增长20.75%。

看似业绩不错，但是对比2021年来看净利润增速46.9%来看，东鹏饮料2022年的营收增速接近腰斩，经历多年高速增长的东鹏饮料已然放慢了脚步。

今年5月16日有投资者在互动平台质疑，东鹏饮料研发费率从2018年的0.72%降至2022年的0.51%，在行业中处于较低水平，是否存在过于重营销而轻研发的问题。

公司回应是，公司研发投入持续增加，典型的答非所问。

实际上，从东鹏饮料发布的财务数据来看，东鹏饮料的确存在重营销轻研发的问题。目前，东鹏饮料披露出来的财务数据是从2017年到2022年的，这期间东鹏饮料累计实现了归母净利润45.28亿、累计支出销售费用65亿、累计投入研发费用1.93亿。

资产成色方面，2022年东鹏饮料总负债额较去年同期增长五成，达到68.05亿元，超过同期资产总额118.7亿的一半。资产负债率57.33%，飙升了近12个百分点。短期借款的高企直接导致东鹏特饮报告期内财务费用高达4104万，其中利息支出5268万，而去年同期这个数字才1481万。

另外，据黑猫投诉平台信息显示，近日有多名消费者反映，东鹏特饮的有奖促销活动存在“bug”。有消协专家表示，如果商家未按所公布的奖项宣传去进行兑奖，或兑换数量远少于有奖销售前所承诺的奖品数量、中奖概率，则构成虚假宣传，对消费者造成误导，情节严重的甚至构成欺诈。

急需第二增长曲线

东鹏饮料最受外界诟病的一点是过于依仗核心单品东鹏特饮。

其主营业务收入主要来自“东鹏特饮”品牌，东鹏特饮带来收入为81.7亿元，占比总收入的96.24%，其他饮料收入占比为3.76%。2022年，东鹏特饮在市场销售量占比由2021年的31.70%上升至了36.70%。今年一季度，东鹏特饮的营收占比也高达95.76%。

“一只脚走路”的特性愈发明显。

不过从数据来看，东鹏特饮的大单品天花板仍有距离。公开信息显示，行业老大中国红牛能达到200亿销售额，以此作为参照，东鹏特饮的体量还不到红牛的一半。

在资本市场，有承德露露、养元饮品、汇源果汁等前辈的前车之鉴，携单一产品上市，短期都是受追捧的资本明星。但迫于行业环境、消费者偏好发生变化，大单品很难做出持久支撑，三者都陷入到业绩下滑、转型困难的窘境，股价风光已然不再。

为了开拓第二增长曲线，东鹏饮料推出了气泡水东鹏0糖特饮和一款咖啡产品东鹏大咖，2022年，东鹏希望攀上新式茶饮风头，推出生榨油柑汁，主打“大餐喝油柑，嗨吃无负担”；今年进军电解质饮料赛道，推出东鹏补水啦。虽然每一款新品都有合理的逻辑，但似乎都在追风口，而这些产品在市场上的声量至今仍然有限，和东鹏特饮相去甚远，始终缺少一个除东鹏特饮以外的营收增长线。

除了大单品依赖之外，东鹏饮料的市场销售区域高度集中在广东，整体呈“南强北弱”的局面，虽然全国化推广步伐在加快，广东市场的比重在逐年降低，但在2021年仍达到45.85%，没有形成全国性的消费认知。

销售模式上也过度依赖经销商渠道，经销渠道的收入占公司营收比重始终保持在九成以上。

可谓在产品、销售模式、销售市场上，都将“专情”体现得淋漓尽致。