文：权衡财经研究员 王心怡
编:许辉
(资料图片仅供参考)
金成技术股份有限公司（简称：金成股份）拟在上交所主板上市，保荐机构为东兴证券。本次拟公开发行股数不超过4,516.17万股，公开发行的新股数量不低于本次发行后总股本的25%；此次拟投入募集资金7.72亿元，用于智能化升级改造项目、技术研发及运营支持中心建设项目和补充流动资金及偿还银行贷款项目。
金成股份同胞姐弟合计持股98.02%，分红高达2.04亿元，独董履历了得；企业规模小，毛利率下滑，净利润连续下滑；原材料价格波动，客户集中，第一大客户采购额连续下滑；应收账款高企，存货周转率持续下降，曾在被执行中无财产；参保人数与企信网不一，多次受到环保处罚。
同胞姐弟合计持股98.02%，分红高达2.04亿元，独董履历了得
2010年5月18日，姬国华、姬广金、高秀芝共同出资设立金成有限，注册资本为6,000.00万元，其中姬国华认缴出资2,400.00万元、姬广金认缴出资1,800.00万元、高秀芝认缴出资1,800.00万元。2021年9月，整体变更为股份有限公司。汶上金成为姬广金的个人独资企业，成立于1998年7月，系由姬广金收购集体所有制企业泉河分厂改制而来。公司股东中真石巨星为私募基金，惠达财丰和汶上开元为国有股东，不存在外资股东。
截至招股说明书签署日，姬蕾直接持有公司7,968.00万股股份，占公司股份总数的58.81%，为公司控股股东；姬国华直接持有公司5,312.00万股股份，占公司股份总数的39.21%。姬蕾、姬国华为同胞姐弟关系，合计持有公司股权的比例为98.02%，为共同实际控制人。本次发行后，姬蕾、姬国华仍处于绝对控股地位，公司实际控制人持股比例较高，在股权控制和经营管理决策等方面对公司存在较强影响力。姬蕾和姬国华于2022年2月28日签署《一致行动协议书》，双方无法达成一致意见的，应当以姬蕾意见进行表决或行使其他权利。
权衡财经iqhcj注意到，金成股份的董监高履历都很高级，如姬蕾女士，1976年出生，曾任职于汶上县税务局、汶上县国家税务局、济宁市市区国税局。如独董李旭冬先生，1970年出生，曾任中国证监会主板发行审核委员会委员，目前，担任大华会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人、天津泰达生物医学工程股份有限公司（08189.HK）独立董事、第一创业证券股份有限公司（002797.SZ）独立董事、浙江泰坦股份有限公司（003036.SZ）独立董事、天津力神电池股份有限公司董事、北京金融控股集团有限公司董事。
如独董张晓彤先生，1968年出生，曾任中国证监会主板发行审核委员会委员，无锡药明康德新药开发股份有限公司（603259.SH、02359.HK）独立董事、北京首都旅游集团有限责任公司外部董事、佳音医院集团股份有限公司独立董事、漳州雅宝电子股份有限公司独立董事。
8月4日，证监会发布了《上市公司独立董事管理办法》，并自2023年9月4日起施行。《独董办法》明确了独立董事兼职要求。独立董事原则上最多在三家境内上市公司担任独立董事，并明确一年的过渡期安排。参照之下，金成股份的独董则需要进一步规范。
2020年，公司向中国农业银行汶上县支行申办银行贷款时，为满足贷款银行受托支付的要求，存在通过向供应商汶上县艺科机械有限公司支付采购款的名义进行贷款，并向其支付贷款资金后转回至公司账户的情形，涉及金额合计为7600万元。2020年-2022年，公司现金分红金额分别为8673.14万元、1.027亿元和1435.76万元。公司拟使用1.5亿元募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款。
公司董事、总经理姬蕾和董事长姬国华为兄弟姐妹关系；董事、副总经理丁伟为姬蕾、姬国华的父亲的兄弟姐妹的子女；财务总监、董事会秘书胡晓丽为姬蕾、姬国华的母亲的兄弟姐妹的子女。
企业规模小，毛利率下滑，净利润连续下滑
金成股份是工程机械结构件专业制造商，主要从事工程机械结构件的研发设计、生产及销售。报告期内，公司营业收入分别为5.929亿元、6.667亿元和5.533亿元，2021年较2020年增长12.45%，2022年较2021年下滑17.02%；各期净利润分别为1.337亿元、1.206亿元和1.083亿元，2021年和2022年净利润分别下滑9.76%和10.25%。
公司主要产品包括高空作业车结构件、挖掘机结构件、推土机结构件及其他结构件等，下游为工程机械整机制造行业。工程机械行业景气程度与宏观经济发展趋势相关性较高。2021年净利润有所下滑主要是因为原材料采购成本增加所致，2022年营业收入和净利润一定程度下降主要系受国内经济下行和国内工程机械市场需求放缓的双重影响。
报告期内，金成股份主营业务收入主要来源于高空作业车结构件、挖掘机结构件及推土机结构件的销售，三者合计占比分别为96.92%、94.62%和93.12%。其中，高空作业车结构件收入分别为2.598亿元、2.851亿元和3.313亿元，占主营业务收入的比例分别为44.55%、45.44%和61.68%，收入金额和占比持续上升，主要得益于高空作业车市场需求旺盛，公司承接高空作业车结构件订单增加所致；挖掘机结构件收入占主营业务收入比例分别为45.97%、38.37%和20.44%，收入金额和占比逐年下降。
从国内市场竞争格局来看，我国工程机械行业市场竞争格局分为四个梯队。第一梯队为营业收入高于100亿元大型集团，其中徐工机械、三一重工、中联重科、柳工集团形成四巨头局面，产品遍布各个细分领域，技术水平领先，多项产品达到国际领先水平；第二梯队为我国工程机械行业的潜在力量，营业收入规模在40-100亿之间，在业内具有一定知名度，产品在某些细分领域具有一定的领先优势；第三梯队为营业收入规模在10亿以上的企业，企业规模相对较低，产品一般能够满足客户基本需求，自主创新能力较低；第四梯队为营业收入规模较小的中小企业，这部分企业产品同质化比较严重，竞争力明显不足。
报告期内，金成股份主营业务毛利率分别为34.65%、29.42%和29.11%。具体产品而言，高空作业车结构件毛利率分别为38.78%、31.90%和31.37%，毛利贡献率分别为17.28%、14.49%和19.35%，是公司主营业务第一大毛利贡献者。其次为挖掘机结构件，其毛利率分别为31.10%、26.60%和24.06%，毛利贡献率分别为14.30%、10.21%和4.92%。
原材料价格波动，客户集中，第一大客户采购额连续下滑
报告期内，金成股份直接材料占主营业务成本的比重较高，且原材料以钢材为主，因此钢材的价格波动对公司成本有一定影响。公司主要产品在细分领域具有较强的竞争优势，具备一定的议价和成本转嫁能力，但产品售价调整较原材料价格变动在时间上存在一定的滞后性，且售价调整幅度不完全同步于原材料价格变动幅度。因此，当原材料价格出现未预期的快速上涨时，若公司未能及时调整产品价格，将对公司经营业绩带来一定的不利影响，甚至可能存在营业利润下滑的风险。
2020年-2022年，公司向前五大供应商采购金额分别为1.951亿元、2.418亿元和1.249亿元，占比分别为59.33%、59.82%和45.40%。安阳钢丰钢铁贸易有限公司为公司2022年新增第五大供应商，公司向其采购金额为1102.66万元。此供应商成立于2013年3月20日，2022年失业保险和工伤保险缴纳人数为0人，城镇职工基本养老保险、职工基本医疗保险和生育保险缴纳人数为4人。
金成股份主要客户为全球大型工程机械整机厂商，包括豪士科、威克诺森和思诺高等。报告期内，公司对前五名客户的销售收入合计占当期主营业务收入的比例分别为89.83%、86.09%和89.42%，客户集中度相对较高。其中，徐工机械为公司第一大客户，公司向其销售金额分别为3.219亿元、2.885亿元和2.06亿元，占比分别为55.19%、45.99%和38.34%，销售金额和占比均下滑。
招股书显示，截至签署日，公司实际控制人母亲的兄弟姐妹高广宜、高秀菊持股的济宁益顺主要从事工程机械零部件业务，与公司主营业务相似，但公司与其不构成同业竞争。公司实际控制人、历史及现有股东未直接或间接持有济宁益顺的股权，济宁益顺历史及现有股东亦未直接或间接持有公司的股权，公司与济宁益顺在历史沿革方面相互独立。
报告期内，公司向山东博交经贸有限公司及济宁协力特种气体有限公司的采购额分别为882.19万元、696.34万元和5,183.78万元，占公司营业成本的比例分别为2.26%、1.46%、13.09%，占比较低。公司与济宁益顺存在供应商重叠的主要原因系工程机械零部件厂商在选择钢材及工业气体供应商时，考虑运费、交期与供应商管理的影响，通常就近选择合适的供应商，公司与济宁益顺同处山东省济宁市汶上县，因此存在钢材贸易商及工业气体供应商重叠具有合理性。
应收账款高企，存货周转率持续下降，曾在被执行中无财产
报告期各期末，金成股份应收账款余额分别为2.408亿元、2.205亿元和2.042亿元，占当期营业收入的比例分别为40.61%、33.07%和36.90%。报告期内，公司的应收账款周转率分别为2.77、2.89和2.61，低于可比同行均值4.85、5.33和4.86。
报告期各期末，金成股份存货账面余额分别为7,566.10万元、1.074亿元和9,338.63万元，占总资产比例分别为10.90%、15.32%和12.07%。公司存货主要由原材料及在产品构成。报告期内，公司存货周转率分别为5.98、5.20和3.94，呈下降趋势，主要原因为：2021年较2020年下降主要系2021年钢材原料价格上涨，期末存货余额增加所致；2022年较2021年进一步下降主要系受国内经济下行及国内工程机械市场需求放缓影响，公司结构件销售有所下滑所致。报告期内，公司存货周转率虽然有所下降，但仍维持在较高水平，与公司以订单生产的经营模式相符。
据(2021)鲁08民终101号文件显示，沈阳维顶机器人有限公司曾向公司提供两台机器人火焰切割设备，后两者因质量问题起了诉讼。据（2020）沪01民终7761号文件显示，上海易具精密工具股份有限公司曾为金成股份提供易具精工智能远程锯切服务，后两者因未能顺利完成锯切服务而起诉讼。
据鲁0830执924号文件显示，2016年6月28晶，浙江越宫钢结构有限公司曾因建设工程施工合同纠纷起诉金成股份，被执行人未履行判决义务，经查被执行人确无财产可供执行。7年前公司还无财产可供执行，7年后则准备上市，金成股份被强制执行过程或藏猫腻。
2019年11月29日，金成股份与厦门航天思尔特机器人系统股份有限公司签订两份设备采购合同，合同总价款1,094万元，合同约定了交货时间以及安装调试时间。后由于厦门航天思尔特机器人系统股份有限公司设备交付延期以及所交付设备技术（节拍、焊达率）不达标，不能满足技术约定要求，金成股份于2022年1月22日向汶上县人民法院提起诉讼，要求被告继续履行合同，恢复停摆涉案产品，同时要求被告赔偿违约金及其直接损失共计2,050.25万元。截至财务报表批准报出之日，该案件正在审理过程中。
参保人数与企信网不一，多次受到环保处罚
招股书显示，金成股份的参保人数分别为858人、873人和934人，社会保险缴纳比例分别为79.25%、98.85%和98.82%，金成股份并无控股子公司，仅有一家参股比例极低的济宁银行。企信网显示，其2020年和2021年参保人数均为0人，2022年陡增为923人。
查阅公开资料，金成股份曾在2016年和2017年多次受到行政处罚，如汶环罚字【2016】24号和汶环罚字【2016】25号，该单位未按照济宁市环境保护局（济环字【2014】49号）文件要求，编制突发环境事件应急预案并备案；该单位至今未与有资质的单位签订处置协议妥善处置生产产生的危险废物（漆渣），2015年6月前产生的危险废物（漆渣）一部分有油漆厂家回收，一部分混入生活垃圾由环卫清走，未经批准擅自转移危险废物。
汶环罚字【2017】10号显示，该单位铆焊四车间脱脂磷化工序未按照环评批复要求建设污水处理站，脱脂后的冲洗废水和磷化后的冲洗废水直接排入车间北侧的暂存池内，然后再溢流排到下水道内。被要求立即停止脱脂、磷化工序使用。分别给予罚款壹拾万元整和罚款叁拾伍万元整，上述两项罚款共计肆拾伍万元整。
如汶环罚字【2017】72号文件显示，该公司除尘设施排放口未密封处理，焊接工序产生的烟尘没有收集处理设施，烤漆房废气处理烟道未达到15米。金成股份在山东省环境保护厅2017年度2018年度企业环境信用评价结果中均为红标企业。
2018年7月19日，济宁市应急管理局2018年1-6月份安全生产监察随机抽查公告（监察一科）中，山东金成机械有限公司存在隐患5条：1、未按照规定建立、健全职业卫生管理制度和操作规程的2、未见安全生产规章制度3、喷漆车间灭火器配置数量不足4、风险管控制度未明确财务、采购、销售、后勤等部门的风险管控职责，风险点未明确管控层级5、隐患排查治理制度未明确隐患排查的责任分工，重大事故隐患判定标准6、未见隐患排查治理项目清单，未见隐患排查治理台账、未见隐患排查治理通知单。
