周一A股走势分化。宏观上，国内方面复苏格局低于市场预期，预计会有一定的通缩压力。人民币汇率依旧处于下跌通道。海外方面流动性环境面临再度收紧的压力，尤其是近期美国就业和通胀数据令联储部分官员重现鹰派，在6月、7月或者9月可能还有一次加息。
本文逻辑
一、投资展望
(资料图)
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一
投资展望
策略前瞻：目前A股基本都在底部徘徊，不过止跌迹象明显。随着美债危机解除、美方知名大厂CEO访华等等，外围风险有所缓释，国内权益市场同样出现好转。成交量虽有放大，但市场的交投热情、风险偏好依旧在底部，不容过度乐观。虽然行情转暖，但是多数情况下依然是“小作文市场”，比如特别国债、金融会议等等，基本面行情力度还不足，而且6月份又是传统的数据缺失月份，指引力度较弱。轮动行情依然在延续，新能源、电力、房地产相继爆发，对中大盘指数拉动效应明显。目前行情处于存量资金环境，外资在人民币未明确转向的情况下也不会有大级别的异动。存量博弈下板块、题材表现分化，需要轻指数、重视结构方向、重视催化剂及情绪节奏的把握。而随着反弹的正式打响，预计6月的表现不会弱于5月。
技术角度：上证指数周线呈现“十字星”，而且也没有创新低，从日线来看，在602成功收复年线。不过上方压力位较大，需要警惕本周在3240左右的压制。深证成指和创业板指月线收4连阴，按照历史经验来看近10年仅有6次，所以6月份大概率会出现反弹。
市场方向：上周公布5月份PMI数据，整体依旧在下滑，尤其是制造业PMI，但是非制造业和综合PMI处在扩张区间。C919/神舟十六号上天、马斯克访华等对国内产业形成利好。政策上，国家安全、人工智能、民营经济、央企等是重点。具体来看以下三条线可持续关注：
（1）由超一线城市引领的人工智能领域。受大模型热潮提振，算力市场需求旺盛，计算机领域在上周上涨6.39%，仅次于传媒，领涨31个申万板块，市场关注度高。政策上，超一线城市先后发布关于人工智能产业的规划与方案，或对国内其他城市形成引领示范效应。国内企业同海外AI领域公司合作，对国内人工智能产业链来说形成双赢的局面。
（2）用电高峰期到来催化的电力设备、家电板块。随着气温身高，叠加618年中大促，短期内家电消费会进一步增长，空调销售市场迎来旺季。根据国资委数据，5月以来，南方区域用电负荷持续走高。5月22日，南方电网最高负荷今年首次突破2亿千瓦，578个国家级气象观测站刷新历史同期极值。据预测，今年5月南方五省区用电负荷、用电量同比将实现较大增长。因此电力需求同样在全国范围内都在大幅提升。而且国内经济仍处于恢复态势，电力供需整体呈现“紧平衡”状态。从而对相关板块比如电力检修、公用电力设备、火电等形成催化。
（3）苹果发布会带来的果链以及VR/MR的机会。近日苹果有望发布其第一款MR产品，手势交互、眼球追踪、光波导、可调透镜、硅基OLED为潜在新技术。其应用的大量前沿技术将加速产业链公司创新进程，引领新一轮消费电子产业浪潮，重新定义VR产品体验及使用场景，2023年有望成为VR/MR爆发元年。随着苹果MR的放量，其产业链核心标的有望充分受益。比如硬件（零组件、生产/检测设备、整机组装、光模块/光电器件类公司）、内容生态（数字人/虚拟现实游戏等应用开发公司）。
二
近期市场回顾
（一）A股市场
上周A股处于震荡市，不过底部已经确认，较前周表现超出预期。从量能上看也开始有所放量，稳定在9000亿上下，也符合之前的预期，调整已接近尾声。从技术角度看，上证指数当周三次探底，但是都有资金承接，多次在3190左右触底回升，并在最后一个交易收复年线。深证成指和创业板指同样走出底部，符合判断和预期，本周预计会延续上行趋势，但涨幅应该会收缩。北向资金在最后一个交易日大举反攻抄底，所以本周A股应该也会继续向上。当周继续轮动，缺乏主线，不过板块异动数量更多，行情有所扩散。人工智能、新能源继续活跃，所以成长风、微盘股占据优势，科创50、微盘股继续领涨，其余中大盘股涨幅在1%以下。
从板块来看，当周16个一级板块表现不错，环比前周整体情况大幅回暖，因此赚钱效应也变极好。涨幅靠前的聚集在TMT、有色、地产等领域。主要是科技行情持续，中央到地方政策不断，推动TMT持续走强。跌幅较大的则包括煤炭、医药生物，更多的是回调。更多数板块当周表现都要强于前周，仅8个板块续跌或者跌幅放大。整体来看，当周行情偏强。
（二）基金市场
上周各大基金指数同样有所回暖，上涨基金类型增多（+2）。虽然美股表现不错，但是大宗期货尤其是原油创下新低，严重拖累QDII型基金。港股以及中小盘表现不错，因此深系基金指数涨幅靠前。上证指数处于震荡，所以关联基金表现靠后。债基、货基表现中等。
上周商品型基金周收益率中枢最高，不过仅为0.38%，环比+0.61pct，债券型基金靠0.10%的涨幅位居第二。在国内股市景气度仍位于底部的情况下，债基、货基表现依然突出。不过其余类型的基金周收益率中枢均在上行。从年收益率中枢来看，商品型基金环比改善幅度最大，股票型、QDII型表现较差。其余基金年收益率中枢变化不大。
三
市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净买入88.06亿元。结束此前连续7周的净卖出，单周净买入规模创2个月以来最大。从申万一级行业来看，流入行业25个，近一周净流入900亿元，环比前周增加超过700亿。其中计算机净流入超过230亿元，传媒、电子净流入额超过100亿元；净流出上，交通运输、煤炭流出超10亿元。
北向资金周净买入50.21亿元，重新转为净买入。主要买入电子，净买超40亿元，计算机、通信净买入超过15亿元，净卖出上食饮、银行、非银金融超过35亿元。福斯特、大华股份、通富微电、大全能源、TCL科技等居净买额个股前列。
南向资金周内净卖出69.07亿港元，打断连续净买入记录。其中沪港通净卖出16.26亿港元，深港通净卖出52.81亿港元。腾讯控股、中国海洋石油、美团-W、药明生物、东方甄选等居净买额个股前列。
（二）基金市场
上周开放申购基金50只，涉及国投瑞银、大成、华泰柏瑞、易方达等24家基金公司。合计298亿元，增加约50亿元。周内申购基金包括33只主动权益型基金、3只指数型基金、9只债券型基金、5只FOF型基金。整体来看申购数量和规模呈小幅回暖。
四
市场温度
从近5年以来分位值来看，上周8大指数估值回撤多于修复。尤其是核心资产方面，在煤炭、电力设备的回调下沪深300、上证50估值分位继续下挫；科创50则在人工智能、新能源细分领域方面受益，估值大幅修复。当周外围风险缓释但国内宏观经济不及预期，因此A股的回升力度也不强，修复预期也并没有得到市场的认可。
从上市以来板块分位值来看，截至6月5日收盘，19个板块估值上修，估值分位数平均上浮1.04pct，由跌转涨。计算机估值回升最大，环比+14pct，主要受AI带动，传媒、电子同样靠前；消费有所反弹，社服、家电、建筑装饰估值回升。板块估值中位数为综合（28.89%），中位值小幅回升。
从3年股债性价比来看，截至6月2日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.70%）的比值为2.06，环比持平，而历史均值为1.79，处于近3年的中性偏高位，历史分位值位置处于80.14%（即性价比高于80.14%的时间），环比-1.94pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于84.90%（环比-0.70pct）、88.87%（环比-0.55pct）、41.14%（环比-0.55pct）和55.91%（环比-0.56pct）。较上期来看，整体上A股性价比变动不大；现买入持有3年盈利概率为98.50%，微降；10Y国债利率环比-2BP；微盘股吸引力依旧不强。
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本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑，封面图来自壹图网。
